Todos hemos tenido un año financiero fotocopiado a la baja.
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| IBEX 35 año 2008 |
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| Dow Jones año 2008 |
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| DAX año 2008 |
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| CAC 40 año 2008 |
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| FTSE 100 año 2008 |
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| NIKKEI 225 año 2008 |
miércoles, 31 de diciembre de 2008
MENUDO AÑO.
lunes, 29 de diciembre de 2008
ESFUERZOS QUE NO SIRVEN DE MUCHO.
Los diarios cincodias.com y expansion.com “fotocopian” una noticia del diario “Les Echos” en el que el director ejecutivo del FMI expresa su decepción ante lo poco que los gobiernos están haciendo después de la última reunión del G20.
En poco más de un mes, las declaraciones del Sr. Strauss-Kahn han pasado de “es motivo de gran satisfacción que los dirigentes del G-20 hayan respaldado firmemente la importante función del FMI en la gestión de las crisis y la reforma de la arquitectura financiera internacional” a “"un único problema, pero de peso, es que la puesta en práctica desde que se celebró (el G20) como mínimo deja que desear".
Aquí transcribo el texto final de la última cumbre del G20 en Washington.
1. Nosotros, los líderes del grupo de los 20, hemos celebrado una reunión inicial en Washington el 15 de noviembre entre serios desafíos para la economía y los mercados financieros mundiales. Estamos decididos a aumentar nuestra cooperación y trabajar juntos para restablecer el crecimiento global y alcanzar las reformas necesarias en los sistemas financieros mundiales.
2. Durante los últimos meses nuestros países han tomado medidas urgentes y excepcionales para apoyar la economía mundial y estabilizar los mercados financieros. Estos esfuerzos deben continuar. Al tiempo, debemos poner las bases para una reforma que nos ayude a asegurarnos de que una crisis global como esta no volverá a ocurrir. Nuestro trabajo debe estar guiado por la creencia compartida de que los principios del mercado, el régimen de libre comercio e inversión y los mercados financieros efectivamente regulados fomentan el dinamismo, la innovación y el espíritu emprendedor que son esenciales para el crecimiento económico, el empleo y la educción de la pobreza.
Causas profundas de la crisis actual
3. Durante un periodo de fuerte crecimiento global, crecientes flujos de capitales y prolongada estabilidad en esta década, los actores del mercado buscaron rentabilidades más altas sin una evaluación adecuada de los riesgos y fracasaron al ejercer la adecuada diligencia debida. Al mismo tiempo, las poco sólidas prácticas de gestión del riesgo, los crecientemente complejos y opacos productos financieros y el consecuente excesivo apalancamiento se combinaron para crear debilidades en el sistema. Las autoridades, reguladores y supervisores de algunos países desarrollados no apreciaron ni advirtieron adecuadamente de los riesgos que se creaban en los mercados financieros, no siguieron el ritmo de la innovación financiera ni tomaron en cuenta las ramificaciones sistémicas de las acciones regulatorias locales.
4. Importantes causas subyacentes de la situación actual fueron, entre otras, las políticas macroeconómicas insuficientes e inconsistentemente coordinadas, e inadecuadas reformas estructurales que condujeron a un insostenible resultado macroeconómico global. Estos desarrollos, juntos, contribuyeron a excesos y finalmente dieron lugar a un grave trastorno del mercado.
Medidas adoptadas y a adoptar
5. Hasta la fecha hemos tomado potentes y significativas acciones para estimular nuestras economías, proporcionar liquidez, fortalecer el capital de las instituciones financieras, proteger los ahorros y depósitos, corregir las deficiencias regulatorias, descongelar los mercados de crédito. Estas medidas están funcionando para asegurar que las entidades financieras internacionales puedan proporcionar apoyo crítico a la economía global.
6. Pero hace falta hacer más para estabilizar los mercados financieros y apoyar el crecimiento económico. El ritmo económico se está frenando sustancialmente en las principales economías y las perspectivas globales se han debilitado. Muchas economías emergentes, que han ayudado a sostener la economía mundial esta década, están experimentando todavía un notable crecimiento pero cada vez más sufren el impacto del frenazo mundial.
7. Frente a este contexto de deterioro de las condiciones económicas en todo el mundo, estamos de acuerdo en que hace falta una respuesta más amplia de las autoridades basada en una mayor cooperación macroeconómica para restaurar el crecimiento, evitar contagios negativos y apoyar a las economías de los mercados emergentes y en vías de desarrollo. Como pasos inmediatos para lograr estos objetivos, así como para hacer frente a los desafíos a largo plazo:
- Continuaremos nuestros esfuerzos enérgicos y tomaremos cualquier acción adicional necesaria para estabilizar el sistema financiero.
- Reconoceremos la importancia de la ayuda de la política monetaria, en la medida en que se considere apropiado para las condiciones domésticas.
- Usaremos medidas fiscales para estimular de forma rápida la demanda interna, al tiempo que se mantiene un marco propicio para la sostenibilidad fiscal.
- Ayudaremos a los países emergentes y en desarrollo a lograr acceso a la financiación en las difíciles condiciones financieras actuales, incluyendo instrumentos de liquidez y programas de apoyo. Subrayamos el importante papel del FMI en la respuesta a la crisis, saludamos el nuevo mecanismo de liquidez a corto plazo y urgimos a la continua revisión de sus instrumentos para asegurar la flexibilidad.
- Animaremos al Banco Mundial y a otros bancos multilaterales de desarrollo a usar su plena capacidad en apoyo de su agenda de ayuda, y saludamos la reciente introducción de nuevos instrumentos por parte del Banco Mundial en la financiación de infraestructuras y de comercio.
- Nos aseguraremos de que el FMI, el Banco Mundial y los otros bancos multilaterales de desarrollo tengan los recursos suficientes para continuar desempeñando su papel en la resolución de la crisis.
Principios comunes para la reforma de los mercados financieros
8. Además de las acciones señaladas arriba, aplicaremos reformas que fortalecerán los mercados financieros y los regímenes regulatorios para evitar futuras crisis. La regulación es primero, y ante todo, responsabilidad de los reguladores nacionales, que constituyen la primera línea de defensa contra la inestabilidad del mercado. Sin embargo, nuestros mercados financieros son de ámbito global. Por ello, la cooperación internacional reforzada entre reguladores y el fortalecimiento de los estándares internacionales, donde sea necesario, y su aplicación consistente es necesaria para la protección contra acontecimientos transfronterizos, regionales o globales, que afecten a la estabilidad financiera internacional. Los reguladores deben asegurarse de que sus acciones fomentan la disciplina de mercado, evitan potenciales efectos adversos en otros países, incluyendo el arbitraje regulatorio, y apoyan la competencia, el dinamismo y la innovación en el mercado. Las instituciones financieras deben también asumir su responsabilidad por las turbulencias y deben poner de su parte para superarlas, reconociendo las pérdidas, mejorando la transparencia y reforzando sus prácticas de gobierno y control del riesgo.
9. Nos comprometemos a poner en marcha políticas con los siguientes principios reformistas en común:
- Fortalecer la transparencia y la responsabilidad: reforzaremos la transparencia en los mercados financieros, incluyendo la mejora de los productos financieros complejos y asegurando la completa y adecuada revelación de las empresas y sus condiciones financieras. Los incentivos deben ser alineados para evitar excesivos riesgos.
Mejora de la regulación: nos comprometemos a fortalecer y examinar prudentemente nuestros regímenes regulatorios según convenga. Ejercitaremos una fuerte vigilancia sobre las agencias de crédito, con el desarrollo de un código de conducta internacional. También haremos regímenes regulatorios más efectivos a lo largo del ciclo económico, mientras que nos aseguramos de que la regulación es eficiente, sin ahogar la innovación, y anima el crecimiento del comercio de productos financieros y servicios. Nos comprometemos a evaluar de forma transparente nuestros sistemas regulatorios nacionales.
- Promover la integridad de los mercados financieros: nos comprometemos a proteger la integridad de los mercados financieros del mundo reforzando la protección del inversor y el consumidor, evitando conflictos de intereses, previniendo la manipulación ilegal del mercado, las actividades fraudulentas y avisos y protegiendo contra los riesgos financieros ilícitos procedentes de jurisdicciones no cooperativas. También promoveremos el intercambio de información, incluyendo las jurisdicciones que se han comprometido con los estándares internacionales respecto al secreto y la transparencia bancarios.
- Fortalecer la cooperación internacional: llamamos a nuestros reguladores nacionales y regionales a formular sus reglas y otras medidas de cooperación a través de todos los segmentos de mercados financieros, incluyendo los que afectan al movimiento de capitales entre fronteras. Los reguladores y otras autoridades relevantes deben fortalecer la cooperación en la prevención, gestión y resolución de crisis.
- Reformar las instituciones financieras internacionales. Estamos comprometidos a avanzar en la reforma de las instituciones de Bretton Woods de forma que puedan reflejar los cambios en la economía mundial para incrementar su legitimidad y efectividad. En este sentido, las economías emergentes y en desarrollo, incluyendo a los países más pobres, deberán tener más voz y representación. El Foro de Estabilidad Financiera (FSF) tiene que acoger urgentemente a más miembros de los países emergentes, y otras instituciones deberían revisar su participación en breve. El FMI, en colaboración con el FSF ampliado y otras instituciones, deberá cooperar para identificar puntos vulnerables, anticipar peligros potenciales y actuar rápidamente para jugar un papel fundamental en la respuesta a la crisis.
La labor de ministros y expertos
10. Estamos comprometidos a tomar acciones rápidas para poner en marcha estos principios. Instamos a nuestros ministros de Finanzas, en coordinación con los líderes de 2009 del G-20 (Brasil, Reino Unido y Corea del Sur) a iniciar el proceso y un calendario para ello. Una lista inicial de medidas específicas se incluye en el Plan de Acción adjunto, incluyendo las acciones de alta prioridad para que se completen antes del 31 de marzo de 2009.
En cooperación con otras instituciones económicas, centrándose en las recomendaciones de expertos independientes, pedimos a nuestros ministros de Finanzas que formulen recomendaciones adicionales, incluyendo las áreas específicas siguientes:
- Atenuar la política procíclica de los reguladores.
- Revisar los estándares de responsabilidad, particularmente para los títulos complejos en tiempos de turbulencias.
- Fortalecer la elasticidad y transparencia de los mercados de derivados de crédito y reducir sus riesgos sistémicos, incluyendo la mejora de las infraestructuras de los mercados no organizados (over the counter).
- Revisar las prácticas compensatorias cuando están relacionadas con los incentivos por tomar riesgos e innovar.
- Revisar los mandatos, formas de gobierno y necesidades de personal de las instituciones financieras internacionales.
- Definir el ámbito de las instituciones importantes para el sistema y determinar si su regulación y supervisión es adecuada o no.
11. A la vista del papel de la reforma de los sistemas financieros del G-20, nos reuniremos de nuevo el 30 de abril de 2008 para revisar la puesta en marcha de los principios y decisiones tomadas hoy.
Compromiso con una economía global abierta
12. Admitimos que estas reformas sólo tendrán éxito si se basan en un compromiso con los principios del libre mercado, incluyendo el imperio de la ley, respeto a la propiedad privada, inversión y comercio libre, mercados competitivos y eficientes, y sistemas financieros regulados efectivamente. Estos principios son esenciales para el crecimiento económico y la prosperidad y han hecho que millones de personas abandonen la pobreza y han contribuido significativamente al aumento de calidad de vida en el mundo. Reconociendo la necesidad de aumentar la regulación del sector financiero, debemos evitar la sobrerregulación que podría dañar el crecimiento económico y exacerbar la contracción de los flujos de capital, incluyendo a los países en desarrollo.
13. Subrayamos la importancia vital de rechazar el proteccionismo y de no volver atrás en tiempos de incertidumbre financiera. En este sentido, en los próximos 12 meses nos abstendremos de imponer barreras a la inversión y al comercio de bienes y servicios, imponer nuevas restricciones a las exportaciones o poner en marcha medidas para estimular las exportaciones que choquen con la Organización Mundial del Comercio (OMC). Además, nos esforzaremos para llegar este año a un acuerdo para cerrar la ronda de Doha de la OMC con un resultado ambicioso y equilibrado. Daremos instrucciones a nuestros ministros de Comercio para que consigan este objetivo y para que estén listos para asistir directamente, si es necesario. También estamos de acuerdo en que nuestros países tienen la mayor proporción en el reparto del comercio mundial y por lo tanto cada uno debe hacer contribuciones positivas para lograr nuestro objetivo.
14. Somos conscientes del impacto de la actual crisis en los países en desarrollo, particularmente en los más vulnerables. Nos reafirmamos en la importancia de los Objetivos del Desarrollo del Milenio, los compromisos para la ayuda al desarrollo que hemos realizado e instamos a los países desarrollados y las economías emergentes a asumir compromisos en consonancia con sus capacidades y funciones en la economía mundial. En este sentido, confirmamos el desarrollo de los principios acordados en 2002 en la Conferencia de Naciones Unidas sobre la Financiación para los países en Desarrollo celebrada en Monterrey, México, que hizo hincapié en la movilización de todas las fuentes de financiación titularidad estatal para el Desarrollo.
15. Mantenemos el compromiso para afrontar otros desafíos críticos, como la seguridad energética y el cambio climático, la seguridad alimentaria, el cumplimiento de la ley, la lucha contra el terrorismo, la pobreza y las enfermedades.
16. Mientras avanzamos, estamos seguros de que mediante la colaboración, la cooperación y el multilateralismo superaremos los desafíos que tenemos ante nosotros y nos permitirá restablecer la estabilidad y la prosperidad en la economía mundial.
PLAN DE ACCIÓN PARA LA APLICACIÓN DE LOS PRINCIPIOS DE LA REFORMA
Este plan de acción establece un plan de trabajo para aplicar los cinco principios acordados para la reforma.
Los ministros de Finanzas trabajarán para garantizar que las tareas mencionadas en el presente plan de acción sean puestas en marcha con energía.
Los ministros de Finanzas son los responsables de elaborar y aplicar estas recomendaciones sobre la base del trabajo de instituciones pertinentes, como el Fondo Monetario Internacional (FMI), el Foro para la Estabilidad Financiera y los órganos reguladores.
Fortalecimiento de la transparencia y la responsabilidad
Medidas inmediatas para el 31 de marzo de 2009.
- Los principales reguladores mundiales de normas de contabilidad deben trabajar para mejorar la adecuada valoración de los activos, incluyendo los activos complejos, los productos líquidos, especialmente durante periodos de volatilidad.
- La normalización contable debe representar un avance importante en la labor para identificar las deficiencias contables y divulgar las normas fuera de balance.
- Los reguladores y la normalización contable deben mejorar la identificación de los instrumentos financieros más complejos emitidos por las empresas a los actores del mercado.
- Con vistas a promover la estabilidad financiera, los órganos reguladores de las normas internacionales de contabilidad deben mejorarlas aún más, incluso mediante una renovación de sus miembros, para garantizar la transparencia, la rendición de cuentas y fomentar una relación adecuada entre este organismo independiente y las autoridades pertinentes.
- Los órganos del sector privado que ya han desarrollado las mejores prácticas para fondos privados de capital y fondos de cobertura deben presentar propuestas para unificarlas en una norma.
- Los ministros de Finanzas deben evaluar la viabilidad de estas propuestas en base a los análisis de los reguladores, la FSF ampliada y otros órganos competentes.
Medidas a medio plazo
- Las principales órganos mundiales de contabilidad deben trabajar para crear una sola norma de alta calidad mundial.
- Los reguladores, supervisores y órganos que establecen las normas de contabilidad deben trabajar entre ellos y conjuntamente con el sector privado para garantizar la aplicación coherente y la ejecución de las normas contables de alta calidad.
- Las instituciones financieras deberían mejorar la información sobre los riesgos en sus informes y mostrar todas las pérdidas de forma permanente, en consonancia con las buenas prácticas internacionales.
- Los reguladores deberán trabajar para garantizar que los estados financieros de una institución financiera contengan información completa, incluyendo las actividades fuera de balance, y que informen de éstas regularmente.
Mejora de la regulación
Medidas inmediatas para el 31 de marzo de 2009.
- El FMI y el FSF ampliado y otros reguladores y órganos deberán desarrollar recomendaciones para atenuar las políticas procíclicas, incluyendo la revisión de la valoración de los apalancamientos, bancos de capital, retribuciones de ejecutivos, y prácticas de provisiones que pueden resultar exageradas para las tendencias del ciclo.
Medidas a medio plazo
- Los países que aún no lo hayan hecho deberán comprometerse a examinar e informar sobre la estructura y los principios de su sistema de regulación para garantizar que es compatible con un moderno y cada vez más globalizado sistema financiero. Con este objetivo, todos los miembros del G-20 se comprometen a realizar un análisis del Programa de Evaluación del Sector Financiero (FSAP) informar y apoyar la transparencia de la regulación de los supervisores nacionales.
- Los órganos competentes deben revisar las diferencias de la regulación en la banca, valores, y seguros del sector y elaborar un informe sobre la cuestión y formular recomendaciones sobre las mejoras necesarias.
- Un examen del alcance de la regulación financiera, con un especial énfasis en las instituciones, instrumentos y mercados que no están actualmente reguladas, y asegurar que se llevan a cabo las medidas para que todas las instituciones importantes del sistema estén debidamente reguladas.
- Las autoridades nacionales y regionales deben revisar las normas de resolución y las leyes de quiebra a la vista de la experiencia reciente para asegurarse de que permiten la ejecución ordenada de los grandes complejos financieros transfronterizos.
- Las definiciones de capital deben ser armonizadas para alcanzar la coherencia de las medidas de capital y la adecuación del capital.
Supervisión prudencial
Medidas inmediatas para el 31 de marzo de 2009
- Los reguladores deben dar pasos para asegurarse de que las agencias de calificación crediticia cumplen los estándares más altos de la organización internacional de reguladores de valores y que evitan los conflictos de interés, proporcionan un mayor grado de información a los inversores y emisores, y diferencian las calificaciones para los productos complejos. Esto ayudará a asegurar que las agencias de calificación crediticia tienen los incentivos correctos y la supervisión apropiada que les permita desempeñar su importante papel en proporcionar asesoramiento e información no sesgada a los mercados.
- La organización internacional de reguladores de valores debe revisar la adopción por las agencias de calificación de los estándares y mecanismos para supervisar el cumplimiento.
- Las autoridades deben asegurar que las entidades financieras mantienen capital en las cantidades necesarias para suscitar confianza. Los estándares internacionales deben fijar requerimientos de capital reforzados para las actividades de créditos estructurados y titulización de los bancos.
- Los supervisores y reguladores, ante el inminente lanzamiento de servicios de contrapartida central para permutas contra impago (credit default swaps o CDS) en algunos países deben: acelerar los esfuerzos para reducir los riesgos sistémicos de los CDS y las transacciones con derivados fuera de mercados organizados (over the counter), insistir en que los participantes del mercado respalden plataformas de contratación electrónica para los contratos con CDS, impulsar la transparencia de los derivados OTC y asegurarse de que la infraestructura para derivados OTC puede aguantar los crecientes volúmenes.
Medidas a medio plazo
- Las agencias de calificación crediticia que asignen calificaciones públicas deben estar registradas.
- Los supervisores y los bancos centrales deben desarrollar aproximaciones sólidas y consistentes internacionalmente para la supervisión de la liquidez de los bancos transfronterizos y de sus operaciones de liquidez con los bancos centrales.
Gestión de riesgos
Medidas inmediatas para el 31 de marzo de 2009
- Los reguladores deberían desarrollar guían mejoradas para aumentar los refuerzos sobre las prácticas de control de riesgo bancario, en la línea de las mejores prácticas internacionales, y deben animar a las firmas financieras a reexaminar sus controles internos y a implementar políticas mejoradas para el control de riesgos.
- Los reguladores deberían desarrollar y aplicar procedimientos para asegurar que las firmas financieras implementan políticas para mejorar la gestión del riesgo de liquidez, lo que incluye la creación de potentes amortiguadores de la falta de liquidez.
- Los supervisores deberían asegurar que las firmas financieras desarrollan procesos que provean de oportunos y exhaustivas medidas de concentración de riesgo y una extensa contrapartida de las posiciones de riesgo a lo largo de productos y geografías.
- Las firmas deberían volver a examinar sus modelos de gestión de riesgo para salvaguardarse contra la presión y reportar a los supervisores sus esfuerzos.
- El Comité de Basilea debería estudiar las necesidades y ayudar a las firmas a desarrollar los nuevos modelos de examen de riesgo, tal y como sea apropiado. - Las instituciones financieras deberían clarificar los incentivos internos para promocionar la estabilidad así como las acciones que sean necesarias para ser llevadas a cabo, a través de un esfuerzo voluntario o una acción regulatoria, para evitar esquemas de compensación con recompensas excesivas para retornos a corto plazo o riesgos elevados
- Los bancos deberían llevar a cabo una gestión de riesgos efectiva y mostrar diligencia sobre los productos estructurados y la garantía.
Medidas a medio plazo
- Organismos internacionales, que trabajen con un amplio rango de economías y otros organismos adecuados que deberían asegurarse que los responsables de realizar las políticas son conscientes y capaces de responder con rapidez a la evolución y la innovación de los mercados financieros y sus productos.
- Las autoridades deberían monitorizar los cambios sustanciales en los precios de las acciones y sus implicaciones para la macroeconomía y los sistemas financieros.
Promover la integridad de los mercados financieros
Medidas inmediatas para el 31 de marzo de 2009
- Las autoridades nacionales y regionales deberían trabajar juntas para mejorar la cooperación entre jurisdicciones a nivel regional e internacional.
- Las autoridades regionales y nacionales deberían trabajar para promocionar el intercambio de información sobre amenazas domésticas y transfronterizas para contribuir a la estabilidad del mercado y asegurar que la legalidad nacional (regional si es aplicable) es la adecuada para dirigirse a esas amenazas.
- Las autoridades regionales y nacionales deberían además revisar las reglas de las reglas de conducta en los negocios para proteger a mercados e inversores especialmente contra la manipulación del mercado y el fraude y afianzar su cooperación transnacional para proteger el sistema financiero internacional de actores ilícitos. En caso de conductas inadecuadas, debe existir un régimen de sanciones apropiado.
Medidas a medio plazo
- Las autoridades nacionales y regionales deberían aplicar medidas nacionales e internacionales para proteger el sistema financiero global de las jurisdicciones con falta de cooperación y la falta de transparencia que plantean riesgos o actividades financieras ilícitas.
- El Grupo de Trabajo de Acción Financiera debería continuar su importante labor contra el blanqueo de dinero y el terrorismo financiero.
- Las autoridades fiscales, centrándose en el trabajo de las principales organizaciones como la OCDE, deberá continuar con su esfuerzo de promoción de intercambio de información fiscal. La falta de transparencia y los fallos en el intercambio de información fiscal debería ser vigorosamente redirigida.
Reforzar la cooperación internacional
Medidas inmediatas para el 31 de marzo de 2009
- Los supervisores deberían colaborar para establecer compañeros supervisores para todas las grandes instituciones financieras transnacionales. Los altos cargos de bancos globales deberían reunirse regularmente con sus colegas supervisores para discutir sobre la actuación de las actividades que llevan a cabo las firmas y los posibles riesgos a los que se enfrentan.
- Los reguladores deberían llevar a cabo los pasos necesarios para mejorar los protocolos de gestión y actuación ante riesgos, incluyendo los de cooperación y comunicación con cada una de las autoridades apropiadas, y desarrollar la lista de contactos adecuada y preparar la simulación de ejercicios.
Medidas a medio plazo
- Las autoridades, centrándose principalmente en el trabajo de los reguladores, deberían recolectar información en áreas donde convergen las prácticas regulatorias, como los estándares de contabilidad, la auditoria o los depósitos, que necesitan un proceso más rápido.
- Las autoridades deberían asegurarse de que las medidas temporales para reestablecer la estabilidad y la confianza ocasionan una distorsión mínima y oportuna, y se suceden de una manera coordinada.
Reformar las instituciones financieras internacionales
Medidas inmediatas para el 31 de marzo de 2009
- El Foro de Estabilidad financiero deberá expandirse a los miembros de las economías emergentes.
- El FMI, con su foco puesto en la vigilancia, y el Foro de Estabilidad ampliado deberán ampliar su colaboración, aumentando los esfuerzos para una mayor integración regulatoria y reacciones dentro de las políticas de prudencia y llevar a cabo conductas de avisos tempranos.
- El FMI, dada su situación internacional y su núcleo de expertos financieros, debería, en una cercana coordinación con el foro y otro, tomar un papel de liderazgo en el diseño de lecciones a partir de esta crisis actual, de forma coherente con su mandato.
- Deberíamos revisar la adecuación de los recursos del FMI, el Banco Mundial y otros bancos de desarrollo, y estar preparados para incrementarlos cuando sea necesario. El Foro debería además continuar con la revisión y la adaptación de sus instrumentos de préstamo, adecuadamente con las necesidades de sus miembros, y revisar su papel de prestamista a la luz de la actual crisis.
- Deberíamos explorar los modos para reestablecer el acceso de los países emergentes y en desarrollo a los créditos y reanudar los flujos privados de capital que son críticos para la sostenibilidad del desarrollo y el crecimiento, incluyendo las inversiones en infraestructuras en marcha.
- En casos donde los severos trastornos del mercado hayan limitado el acceso a la financiación necesaria para poner en marcha políticas fiscales contra-cíclicas los bancos de desarrollo multinacional deberán asegurarse de que ofrecen soporte, tal y como necesitan, a los países con buenos antecedentes y políticas sanas.
Medidas a medio plazo
- Subrayamos que las instituciones de Breton Woods deben ser adecuadamente reformadas de tal manera que reflejen de forma adecuada los cambios de peso en la economía mundial y ser más receptivos con los retos del futuro. Las economías emergentes y en desarrollo deberían tener una mayor voz y representación en esas instituciones.
- El FMI debería realizar una revisión de la vigilancia rotunda y justa sobre todos los países, así como prestar mayor atención a sus sectores financieros integrando las revisiones y la articulación de los programas de evaluación del FMI y el Banco Mundial. Con este fin, el papel del banco del FMI de proveedor de información macrofinanciera deberá ser fortalecido.
- Las economías avanzadas, el FMI y otras organizaciones internacionales deberán proveer de programas de fortalecimiento a los mercados de las economías emergentes y de los países en desarrollo con la formulación y la implementación de nuevas regulaciones nacionales, coherentes con los estándares internacionales.
En poco más de un mes, las declaraciones del Sr. Strauss-Kahn han pasado de “es motivo de gran satisfacción que los dirigentes del G-20 hayan respaldado firmemente la importante función del FMI en la gestión de las crisis y la reforma de la arquitectura financiera internacional” a “"un único problema, pero de peso, es que la puesta en práctica desde que se celebró (el G20) como mínimo deja que desear".
Aquí transcribo el texto final de la última cumbre del G20 en Washington.
1. Nosotros, los líderes del grupo de los 20, hemos celebrado una reunión inicial en Washington el 15 de noviembre entre serios desafíos para la economía y los mercados financieros mundiales. Estamos decididos a aumentar nuestra cooperación y trabajar juntos para restablecer el crecimiento global y alcanzar las reformas necesarias en los sistemas financieros mundiales.
2. Durante los últimos meses nuestros países han tomado medidas urgentes y excepcionales para apoyar la economía mundial y estabilizar los mercados financieros. Estos esfuerzos deben continuar. Al tiempo, debemos poner las bases para una reforma que nos ayude a asegurarnos de que una crisis global como esta no volverá a ocurrir. Nuestro trabajo debe estar guiado por la creencia compartida de que los principios del mercado, el régimen de libre comercio e inversión y los mercados financieros efectivamente regulados fomentan el dinamismo, la innovación y el espíritu emprendedor que son esenciales para el crecimiento económico, el empleo y la educción de la pobreza.
Causas profundas de la crisis actual
3. Durante un periodo de fuerte crecimiento global, crecientes flujos de capitales y prolongada estabilidad en esta década, los actores del mercado buscaron rentabilidades más altas sin una evaluación adecuada de los riesgos y fracasaron al ejercer la adecuada diligencia debida. Al mismo tiempo, las poco sólidas prácticas de gestión del riesgo, los crecientemente complejos y opacos productos financieros y el consecuente excesivo apalancamiento se combinaron para crear debilidades en el sistema. Las autoridades, reguladores y supervisores de algunos países desarrollados no apreciaron ni advirtieron adecuadamente de los riesgos que se creaban en los mercados financieros, no siguieron el ritmo de la innovación financiera ni tomaron en cuenta las ramificaciones sistémicas de las acciones regulatorias locales.
4. Importantes causas subyacentes de la situación actual fueron, entre otras, las políticas macroeconómicas insuficientes e inconsistentemente coordinadas, e inadecuadas reformas estructurales que condujeron a un insostenible resultado macroeconómico global. Estos desarrollos, juntos, contribuyeron a excesos y finalmente dieron lugar a un grave trastorno del mercado.
Medidas adoptadas y a adoptar
5. Hasta la fecha hemos tomado potentes y significativas acciones para estimular nuestras economías, proporcionar liquidez, fortalecer el capital de las instituciones financieras, proteger los ahorros y depósitos, corregir las deficiencias regulatorias, descongelar los mercados de crédito. Estas medidas están funcionando para asegurar que las entidades financieras internacionales puedan proporcionar apoyo crítico a la economía global.
6. Pero hace falta hacer más para estabilizar los mercados financieros y apoyar el crecimiento económico. El ritmo económico se está frenando sustancialmente en las principales economías y las perspectivas globales se han debilitado. Muchas economías emergentes, que han ayudado a sostener la economía mundial esta década, están experimentando todavía un notable crecimiento pero cada vez más sufren el impacto del frenazo mundial.
7. Frente a este contexto de deterioro de las condiciones económicas en todo el mundo, estamos de acuerdo en que hace falta una respuesta más amplia de las autoridades basada en una mayor cooperación macroeconómica para restaurar el crecimiento, evitar contagios negativos y apoyar a las economías de los mercados emergentes y en vías de desarrollo. Como pasos inmediatos para lograr estos objetivos, así como para hacer frente a los desafíos a largo plazo:
- Continuaremos nuestros esfuerzos enérgicos y tomaremos cualquier acción adicional necesaria para estabilizar el sistema financiero.
- Reconoceremos la importancia de la ayuda de la política monetaria, en la medida en que se considere apropiado para las condiciones domésticas.
- Usaremos medidas fiscales para estimular de forma rápida la demanda interna, al tiempo que se mantiene un marco propicio para la sostenibilidad fiscal.
- Ayudaremos a los países emergentes y en desarrollo a lograr acceso a la financiación en las difíciles condiciones financieras actuales, incluyendo instrumentos de liquidez y programas de apoyo. Subrayamos el importante papel del FMI en la respuesta a la crisis, saludamos el nuevo mecanismo de liquidez a corto plazo y urgimos a la continua revisión de sus instrumentos para asegurar la flexibilidad.
- Animaremos al Banco Mundial y a otros bancos multilaterales de desarrollo a usar su plena capacidad en apoyo de su agenda de ayuda, y saludamos la reciente introducción de nuevos instrumentos por parte del Banco Mundial en la financiación de infraestructuras y de comercio.
- Nos aseguraremos de que el FMI, el Banco Mundial y los otros bancos multilaterales de desarrollo tengan los recursos suficientes para continuar desempeñando su papel en la resolución de la crisis.
Principios comunes para la reforma de los mercados financieros
8. Además de las acciones señaladas arriba, aplicaremos reformas que fortalecerán los mercados financieros y los regímenes regulatorios para evitar futuras crisis. La regulación es primero, y ante todo, responsabilidad de los reguladores nacionales, que constituyen la primera línea de defensa contra la inestabilidad del mercado. Sin embargo, nuestros mercados financieros son de ámbito global. Por ello, la cooperación internacional reforzada entre reguladores y el fortalecimiento de los estándares internacionales, donde sea necesario, y su aplicación consistente es necesaria para la protección contra acontecimientos transfronterizos, regionales o globales, que afecten a la estabilidad financiera internacional. Los reguladores deben asegurarse de que sus acciones fomentan la disciplina de mercado, evitan potenciales efectos adversos en otros países, incluyendo el arbitraje regulatorio, y apoyan la competencia, el dinamismo y la innovación en el mercado. Las instituciones financieras deben también asumir su responsabilidad por las turbulencias y deben poner de su parte para superarlas, reconociendo las pérdidas, mejorando la transparencia y reforzando sus prácticas de gobierno y control del riesgo.
9. Nos comprometemos a poner en marcha políticas con los siguientes principios reformistas en común:
- Fortalecer la transparencia y la responsabilidad: reforzaremos la transparencia en los mercados financieros, incluyendo la mejora de los productos financieros complejos y asegurando la completa y adecuada revelación de las empresas y sus condiciones financieras. Los incentivos deben ser alineados para evitar excesivos riesgos.
Mejora de la regulación: nos comprometemos a fortalecer y examinar prudentemente nuestros regímenes regulatorios según convenga. Ejercitaremos una fuerte vigilancia sobre las agencias de crédito, con el desarrollo de un código de conducta internacional. También haremos regímenes regulatorios más efectivos a lo largo del ciclo económico, mientras que nos aseguramos de que la regulación es eficiente, sin ahogar la innovación, y anima el crecimiento del comercio de productos financieros y servicios. Nos comprometemos a evaluar de forma transparente nuestros sistemas regulatorios nacionales.
- Promover la integridad de los mercados financieros: nos comprometemos a proteger la integridad de los mercados financieros del mundo reforzando la protección del inversor y el consumidor, evitando conflictos de intereses, previniendo la manipulación ilegal del mercado, las actividades fraudulentas y avisos y protegiendo contra los riesgos financieros ilícitos procedentes de jurisdicciones no cooperativas. También promoveremos el intercambio de información, incluyendo las jurisdicciones que se han comprometido con los estándares internacionales respecto al secreto y la transparencia bancarios.
- Fortalecer la cooperación internacional: llamamos a nuestros reguladores nacionales y regionales a formular sus reglas y otras medidas de cooperación a través de todos los segmentos de mercados financieros, incluyendo los que afectan al movimiento de capitales entre fronteras. Los reguladores y otras autoridades relevantes deben fortalecer la cooperación en la prevención, gestión y resolución de crisis.
- Reformar las instituciones financieras internacionales. Estamos comprometidos a avanzar en la reforma de las instituciones de Bretton Woods de forma que puedan reflejar los cambios en la economía mundial para incrementar su legitimidad y efectividad. En este sentido, las economías emergentes y en desarrollo, incluyendo a los países más pobres, deberán tener más voz y representación. El Foro de Estabilidad Financiera (FSF) tiene que acoger urgentemente a más miembros de los países emergentes, y otras instituciones deberían revisar su participación en breve. El FMI, en colaboración con el FSF ampliado y otras instituciones, deberá cooperar para identificar puntos vulnerables, anticipar peligros potenciales y actuar rápidamente para jugar un papel fundamental en la respuesta a la crisis.
La labor de ministros y expertos
10. Estamos comprometidos a tomar acciones rápidas para poner en marcha estos principios. Instamos a nuestros ministros de Finanzas, en coordinación con los líderes de 2009 del G-20 (Brasil, Reino Unido y Corea del Sur) a iniciar el proceso y un calendario para ello. Una lista inicial de medidas específicas se incluye en el Plan de Acción adjunto, incluyendo las acciones de alta prioridad para que se completen antes del 31 de marzo de 2009.
En cooperación con otras instituciones económicas, centrándose en las recomendaciones de expertos independientes, pedimos a nuestros ministros de Finanzas que formulen recomendaciones adicionales, incluyendo las áreas específicas siguientes:
- Atenuar la política procíclica de los reguladores.
- Revisar los estándares de responsabilidad, particularmente para los títulos complejos en tiempos de turbulencias.
- Fortalecer la elasticidad y transparencia de los mercados de derivados de crédito y reducir sus riesgos sistémicos, incluyendo la mejora de las infraestructuras de los mercados no organizados (over the counter).
- Revisar las prácticas compensatorias cuando están relacionadas con los incentivos por tomar riesgos e innovar.
- Revisar los mandatos, formas de gobierno y necesidades de personal de las instituciones financieras internacionales.
- Definir el ámbito de las instituciones importantes para el sistema y determinar si su regulación y supervisión es adecuada o no.
11. A la vista del papel de la reforma de los sistemas financieros del G-20, nos reuniremos de nuevo el 30 de abril de 2008 para revisar la puesta en marcha de los principios y decisiones tomadas hoy.
Compromiso con una economía global abierta
12. Admitimos que estas reformas sólo tendrán éxito si se basan en un compromiso con los principios del libre mercado, incluyendo el imperio de la ley, respeto a la propiedad privada, inversión y comercio libre, mercados competitivos y eficientes, y sistemas financieros regulados efectivamente. Estos principios son esenciales para el crecimiento económico y la prosperidad y han hecho que millones de personas abandonen la pobreza y han contribuido significativamente al aumento de calidad de vida en el mundo. Reconociendo la necesidad de aumentar la regulación del sector financiero, debemos evitar la sobrerregulación que podría dañar el crecimiento económico y exacerbar la contracción de los flujos de capital, incluyendo a los países en desarrollo.
13. Subrayamos la importancia vital de rechazar el proteccionismo y de no volver atrás en tiempos de incertidumbre financiera. En este sentido, en los próximos 12 meses nos abstendremos de imponer barreras a la inversión y al comercio de bienes y servicios, imponer nuevas restricciones a las exportaciones o poner en marcha medidas para estimular las exportaciones que choquen con la Organización Mundial del Comercio (OMC). Además, nos esforzaremos para llegar este año a un acuerdo para cerrar la ronda de Doha de la OMC con un resultado ambicioso y equilibrado. Daremos instrucciones a nuestros ministros de Comercio para que consigan este objetivo y para que estén listos para asistir directamente, si es necesario. También estamos de acuerdo en que nuestros países tienen la mayor proporción en el reparto del comercio mundial y por lo tanto cada uno debe hacer contribuciones positivas para lograr nuestro objetivo.
14. Somos conscientes del impacto de la actual crisis en los países en desarrollo, particularmente en los más vulnerables. Nos reafirmamos en la importancia de los Objetivos del Desarrollo del Milenio, los compromisos para la ayuda al desarrollo que hemos realizado e instamos a los países desarrollados y las economías emergentes a asumir compromisos en consonancia con sus capacidades y funciones en la economía mundial. En este sentido, confirmamos el desarrollo de los principios acordados en 2002 en la Conferencia de Naciones Unidas sobre la Financiación para los países en Desarrollo celebrada en Monterrey, México, que hizo hincapié en la movilización de todas las fuentes de financiación titularidad estatal para el Desarrollo.
15. Mantenemos el compromiso para afrontar otros desafíos críticos, como la seguridad energética y el cambio climático, la seguridad alimentaria, el cumplimiento de la ley, la lucha contra el terrorismo, la pobreza y las enfermedades.
16. Mientras avanzamos, estamos seguros de que mediante la colaboración, la cooperación y el multilateralismo superaremos los desafíos que tenemos ante nosotros y nos permitirá restablecer la estabilidad y la prosperidad en la economía mundial.
PLAN DE ACCIÓN PARA LA APLICACIÓN DE LOS PRINCIPIOS DE LA REFORMA
Este plan de acción establece un plan de trabajo para aplicar los cinco principios acordados para la reforma.
Los ministros de Finanzas trabajarán para garantizar que las tareas mencionadas en el presente plan de acción sean puestas en marcha con energía.
Los ministros de Finanzas son los responsables de elaborar y aplicar estas recomendaciones sobre la base del trabajo de instituciones pertinentes, como el Fondo Monetario Internacional (FMI), el Foro para la Estabilidad Financiera y los órganos reguladores.
Fortalecimiento de la transparencia y la responsabilidad
Medidas inmediatas para el 31 de marzo de 2009.
- Los principales reguladores mundiales de normas de contabilidad deben trabajar para mejorar la adecuada valoración de los activos, incluyendo los activos complejos, los productos líquidos, especialmente durante periodos de volatilidad.
- La normalización contable debe representar un avance importante en la labor para identificar las deficiencias contables y divulgar las normas fuera de balance.
- Los reguladores y la normalización contable deben mejorar la identificación de los instrumentos financieros más complejos emitidos por las empresas a los actores del mercado.
- Con vistas a promover la estabilidad financiera, los órganos reguladores de las normas internacionales de contabilidad deben mejorarlas aún más, incluso mediante una renovación de sus miembros, para garantizar la transparencia, la rendición de cuentas y fomentar una relación adecuada entre este organismo independiente y las autoridades pertinentes.
- Los órganos del sector privado que ya han desarrollado las mejores prácticas para fondos privados de capital y fondos de cobertura deben presentar propuestas para unificarlas en una norma.
- Los ministros de Finanzas deben evaluar la viabilidad de estas propuestas en base a los análisis de los reguladores, la FSF ampliada y otros órganos competentes.
Medidas a medio plazo
- Las principales órganos mundiales de contabilidad deben trabajar para crear una sola norma de alta calidad mundial.
- Los reguladores, supervisores y órganos que establecen las normas de contabilidad deben trabajar entre ellos y conjuntamente con el sector privado para garantizar la aplicación coherente y la ejecución de las normas contables de alta calidad.
- Las instituciones financieras deberían mejorar la información sobre los riesgos en sus informes y mostrar todas las pérdidas de forma permanente, en consonancia con las buenas prácticas internacionales.
- Los reguladores deberán trabajar para garantizar que los estados financieros de una institución financiera contengan información completa, incluyendo las actividades fuera de balance, y que informen de éstas regularmente.
Mejora de la regulación
Medidas inmediatas para el 31 de marzo de 2009.
- El FMI y el FSF ampliado y otros reguladores y órganos deberán desarrollar recomendaciones para atenuar las políticas procíclicas, incluyendo la revisión de la valoración de los apalancamientos, bancos de capital, retribuciones de ejecutivos, y prácticas de provisiones que pueden resultar exageradas para las tendencias del ciclo.
Medidas a medio plazo
- Los países que aún no lo hayan hecho deberán comprometerse a examinar e informar sobre la estructura y los principios de su sistema de regulación para garantizar que es compatible con un moderno y cada vez más globalizado sistema financiero. Con este objetivo, todos los miembros del G-20 se comprometen a realizar un análisis del Programa de Evaluación del Sector Financiero (FSAP) informar y apoyar la transparencia de la regulación de los supervisores nacionales.
- Los órganos competentes deben revisar las diferencias de la regulación en la banca, valores, y seguros del sector y elaborar un informe sobre la cuestión y formular recomendaciones sobre las mejoras necesarias.
- Un examen del alcance de la regulación financiera, con un especial énfasis en las instituciones, instrumentos y mercados que no están actualmente reguladas, y asegurar que se llevan a cabo las medidas para que todas las instituciones importantes del sistema estén debidamente reguladas.
- Las autoridades nacionales y regionales deben revisar las normas de resolución y las leyes de quiebra a la vista de la experiencia reciente para asegurarse de que permiten la ejecución ordenada de los grandes complejos financieros transfronterizos.
- Las definiciones de capital deben ser armonizadas para alcanzar la coherencia de las medidas de capital y la adecuación del capital.
Supervisión prudencial
Medidas inmediatas para el 31 de marzo de 2009
- Los reguladores deben dar pasos para asegurarse de que las agencias de calificación crediticia cumplen los estándares más altos de la organización internacional de reguladores de valores y que evitan los conflictos de interés, proporcionan un mayor grado de información a los inversores y emisores, y diferencian las calificaciones para los productos complejos. Esto ayudará a asegurar que las agencias de calificación crediticia tienen los incentivos correctos y la supervisión apropiada que les permita desempeñar su importante papel en proporcionar asesoramiento e información no sesgada a los mercados.
- La organización internacional de reguladores de valores debe revisar la adopción por las agencias de calificación de los estándares y mecanismos para supervisar el cumplimiento.
- Las autoridades deben asegurar que las entidades financieras mantienen capital en las cantidades necesarias para suscitar confianza. Los estándares internacionales deben fijar requerimientos de capital reforzados para las actividades de créditos estructurados y titulización de los bancos.
- Los supervisores y reguladores, ante el inminente lanzamiento de servicios de contrapartida central para permutas contra impago (credit default swaps o CDS) en algunos países deben: acelerar los esfuerzos para reducir los riesgos sistémicos de los CDS y las transacciones con derivados fuera de mercados organizados (over the counter), insistir en que los participantes del mercado respalden plataformas de contratación electrónica para los contratos con CDS, impulsar la transparencia de los derivados OTC y asegurarse de que la infraestructura para derivados OTC puede aguantar los crecientes volúmenes.
Medidas a medio plazo
- Las agencias de calificación crediticia que asignen calificaciones públicas deben estar registradas.
- Los supervisores y los bancos centrales deben desarrollar aproximaciones sólidas y consistentes internacionalmente para la supervisión de la liquidez de los bancos transfronterizos y de sus operaciones de liquidez con los bancos centrales.
Gestión de riesgos
Medidas inmediatas para el 31 de marzo de 2009
- Los reguladores deberían desarrollar guían mejoradas para aumentar los refuerzos sobre las prácticas de control de riesgo bancario, en la línea de las mejores prácticas internacionales, y deben animar a las firmas financieras a reexaminar sus controles internos y a implementar políticas mejoradas para el control de riesgos.
- Los reguladores deberían desarrollar y aplicar procedimientos para asegurar que las firmas financieras implementan políticas para mejorar la gestión del riesgo de liquidez, lo que incluye la creación de potentes amortiguadores de la falta de liquidez.
- Los supervisores deberían asegurar que las firmas financieras desarrollan procesos que provean de oportunos y exhaustivas medidas de concentración de riesgo y una extensa contrapartida de las posiciones de riesgo a lo largo de productos y geografías.
- Las firmas deberían volver a examinar sus modelos de gestión de riesgo para salvaguardarse contra la presión y reportar a los supervisores sus esfuerzos.
- El Comité de Basilea debería estudiar las necesidades y ayudar a las firmas a desarrollar los nuevos modelos de examen de riesgo, tal y como sea apropiado. - Las instituciones financieras deberían clarificar los incentivos internos para promocionar la estabilidad así como las acciones que sean necesarias para ser llevadas a cabo, a través de un esfuerzo voluntario o una acción regulatoria, para evitar esquemas de compensación con recompensas excesivas para retornos a corto plazo o riesgos elevados
- Los bancos deberían llevar a cabo una gestión de riesgos efectiva y mostrar diligencia sobre los productos estructurados y la garantía.
Medidas a medio plazo
- Organismos internacionales, que trabajen con un amplio rango de economías y otros organismos adecuados que deberían asegurarse que los responsables de realizar las políticas son conscientes y capaces de responder con rapidez a la evolución y la innovación de los mercados financieros y sus productos.
- Las autoridades deberían monitorizar los cambios sustanciales en los precios de las acciones y sus implicaciones para la macroeconomía y los sistemas financieros.
Promover la integridad de los mercados financieros
Medidas inmediatas para el 31 de marzo de 2009
- Las autoridades nacionales y regionales deberían trabajar juntas para mejorar la cooperación entre jurisdicciones a nivel regional e internacional.
- Las autoridades regionales y nacionales deberían trabajar para promocionar el intercambio de información sobre amenazas domésticas y transfronterizas para contribuir a la estabilidad del mercado y asegurar que la legalidad nacional (regional si es aplicable) es la adecuada para dirigirse a esas amenazas.
- Las autoridades regionales y nacionales deberían además revisar las reglas de las reglas de conducta en los negocios para proteger a mercados e inversores especialmente contra la manipulación del mercado y el fraude y afianzar su cooperación transnacional para proteger el sistema financiero internacional de actores ilícitos. En caso de conductas inadecuadas, debe existir un régimen de sanciones apropiado.
Medidas a medio plazo
- Las autoridades nacionales y regionales deberían aplicar medidas nacionales e internacionales para proteger el sistema financiero global de las jurisdicciones con falta de cooperación y la falta de transparencia que plantean riesgos o actividades financieras ilícitas.
- El Grupo de Trabajo de Acción Financiera debería continuar su importante labor contra el blanqueo de dinero y el terrorismo financiero.
- Las autoridades fiscales, centrándose en el trabajo de las principales organizaciones como la OCDE, deberá continuar con su esfuerzo de promoción de intercambio de información fiscal. La falta de transparencia y los fallos en el intercambio de información fiscal debería ser vigorosamente redirigida.
Reforzar la cooperación internacional
Medidas inmediatas para el 31 de marzo de 2009
- Los supervisores deberían colaborar para establecer compañeros supervisores para todas las grandes instituciones financieras transnacionales. Los altos cargos de bancos globales deberían reunirse regularmente con sus colegas supervisores para discutir sobre la actuación de las actividades que llevan a cabo las firmas y los posibles riesgos a los que se enfrentan.
- Los reguladores deberían llevar a cabo los pasos necesarios para mejorar los protocolos de gestión y actuación ante riesgos, incluyendo los de cooperación y comunicación con cada una de las autoridades apropiadas, y desarrollar la lista de contactos adecuada y preparar la simulación de ejercicios.
Medidas a medio plazo
- Las autoridades, centrándose principalmente en el trabajo de los reguladores, deberían recolectar información en áreas donde convergen las prácticas regulatorias, como los estándares de contabilidad, la auditoria o los depósitos, que necesitan un proceso más rápido.
- Las autoridades deberían asegurarse de que las medidas temporales para reestablecer la estabilidad y la confianza ocasionan una distorsión mínima y oportuna, y se suceden de una manera coordinada.
Reformar las instituciones financieras internacionales
Medidas inmediatas para el 31 de marzo de 2009
- El Foro de Estabilidad financiero deberá expandirse a los miembros de las economías emergentes.
- El FMI, con su foco puesto en la vigilancia, y el Foro de Estabilidad ampliado deberán ampliar su colaboración, aumentando los esfuerzos para una mayor integración regulatoria y reacciones dentro de las políticas de prudencia y llevar a cabo conductas de avisos tempranos.
- El FMI, dada su situación internacional y su núcleo de expertos financieros, debería, en una cercana coordinación con el foro y otro, tomar un papel de liderazgo en el diseño de lecciones a partir de esta crisis actual, de forma coherente con su mandato.
- Deberíamos revisar la adecuación de los recursos del FMI, el Banco Mundial y otros bancos de desarrollo, y estar preparados para incrementarlos cuando sea necesario. El Foro debería además continuar con la revisión y la adaptación de sus instrumentos de préstamo, adecuadamente con las necesidades de sus miembros, y revisar su papel de prestamista a la luz de la actual crisis.
- Deberíamos explorar los modos para reestablecer el acceso de los países emergentes y en desarrollo a los créditos y reanudar los flujos privados de capital que son críticos para la sostenibilidad del desarrollo y el crecimiento, incluyendo las inversiones en infraestructuras en marcha.
- En casos donde los severos trastornos del mercado hayan limitado el acceso a la financiación necesaria para poner en marcha políticas fiscales contra-cíclicas los bancos de desarrollo multinacional deberán asegurarse de que ofrecen soporte, tal y como necesitan, a los países con buenos antecedentes y políticas sanas.
Medidas a medio plazo
- Subrayamos que las instituciones de Breton Woods deben ser adecuadamente reformadas de tal manera que reflejen de forma adecuada los cambios de peso en la economía mundial y ser más receptivos con los retos del futuro. Las economías emergentes y en desarrollo deberían tener una mayor voz y representación en esas instituciones.
- El FMI debería realizar una revisión de la vigilancia rotunda y justa sobre todos los países, así como prestar mayor atención a sus sectores financieros integrando las revisiones y la articulación de los programas de evaluación del FMI y el Banco Mundial. Con este fin, el papel del banco del FMI de proveedor de información macrofinanciera deberá ser fortalecido.
- Las economías avanzadas, el FMI y otras organizaciones internacionales deberán proveer de programas de fortalecimiento a los mercados de las economías emergentes y de los países en desarrollo con la formulación y la implementación de nuevas regulaciones nacionales, coherentes con los estándares internacionales.
sábado, 27 de diciembre de 2008
EL MIEDO A LA DEFLACIÓN.
Por ahora son sólo tendencias aunque ¿es un simple reajuste de precios totalmente lógico tras sufrir años de inflación y burbujas de todo tipo o es el comienzo de una espiral sin fin hasta llegar a precios bajísimos generalizados que supongan un estancamiento a largo plazo?
Por lo pronto el barril de petróleo va por los 45 dólares y hay predicciones que apuntan a los 20 dólares en los próximos tres meses.
Mientras los consumidores aplauden una bajada de precios, economistas, estudiosos y 'catastrofistas' ya dejan caer que si llega la deflación...
¿Paparruchas?
Por lo pronto el barril de petróleo va por los 45 dólares y hay predicciones que apuntan a los 20 dólares en los próximos tres meses.
Mientras los consumidores aplauden una bajada de precios, economistas, estudiosos y 'catastrofistas' ya dejan caer que si llega la deflación...
¿Paparruchas?
jueves, 25 de diciembre de 2008
martes, 23 de diciembre de 2008
LA CNMV QUIERE EVITAR LOS ‘COTILLEOS’.
Hace unos días la Comisión Nacional del Mercado de Valores ha publicado un documento (borrador realmente) titulado “Criterios para la gestión de noticias y rumores difundidos sobre valores cotizados”.
Dicho documento tiene por objetivos:
- Dejar claros los criterios que la DGM (Dirección General de Mercados) utiliza para evaluar el impacto que una noticia o rumor tienen sobre el mercado y
- Exponer los comportamientos esperables por parte de emisores e intermediarios financieros ante dichos rumores o noticias.
La Comisión diferencia entre dos clases de rumores o noticias dependiendo de su origen. Por un lado está la manipulación que es una noticia falsa que tiene por resultado la “manipulación de precios”, y por otro la filtración que aunque con base real puede llevar al uso de información privilegiada.
Se espera de los emisores que, al igual que hace la CNMV, analicen y evalúen los rumores que se producen sobre la cotización de sus valores y se aconseja que si bien no están obligados a desmentir rumores sí deben reaccionar de forma inmediata “cuando una noticia o rumor contiene una referencia precisa a una información con carácter privilegiado, que supone un indicio de que se ha producido una filtración y, por tanto, que la confidencialidad de la información no ha sido asegurada”.
De los intermediarios financieros se espera que no originen rumores; que en sus políticas internas especifiquen las características de un rumor para que puedan ser identificadas inmediatamente; que se desarrollen procedimientos a seguir en caso de llegar algún rumor; que se estudien regularmente las transacciones que pudieran estar relacionadas con rumores y; que si se transmite un rumor debe manifestarse que claramente que lo es, comunicar su fuente y transmitir la misma información que se ha recibido sin magnificarla.
El objetivo de este documento “no es establecer unas reglas o un protocolo rígido de actuación, sino servir de orientación” y surge entonces la pregunta ¿al final simplemente se trata de una declaración de intenciones?
Curioso que textos así se publiquen cuando estamos inmersos entre tanto lío financiero.
Hasta el 30 de Enero es posible hacer comentarios y consultas al borrador a la siguiente dirección:
Comisión Nacional del Mercado de Valores
Departamento de Mercados Secundarios
Serrano, 47
28001 Madrid
ICAM@cnmv.es
Dicho documento tiene por objetivos:
- Dejar claros los criterios que la DGM (Dirección General de Mercados) utiliza para evaluar el impacto que una noticia o rumor tienen sobre el mercado y
- Exponer los comportamientos esperables por parte de emisores e intermediarios financieros ante dichos rumores o noticias.
La Comisión diferencia entre dos clases de rumores o noticias dependiendo de su origen. Por un lado está la manipulación que es una noticia falsa que tiene por resultado la “manipulación de precios”, y por otro la filtración que aunque con base real puede llevar al uso de información privilegiada.
Se espera de los emisores que, al igual que hace la CNMV, analicen y evalúen los rumores que se producen sobre la cotización de sus valores y se aconseja que si bien no están obligados a desmentir rumores sí deben reaccionar de forma inmediata “cuando una noticia o rumor contiene una referencia precisa a una información con carácter privilegiado, que supone un indicio de que se ha producido una filtración y, por tanto, que la confidencialidad de la información no ha sido asegurada”.
De los intermediarios financieros se espera que no originen rumores; que en sus políticas internas especifiquen las características de un rumor para que puedan ser identificadas inmediatamente; que se desarrollen procedimientos a seguir en caso de llegar algún rumor; que se estudien regularmente las transacciones que pudieran estar relacionadas con rumores y; que si se transmite un rumor debe manifestarse que claramente que lo es, comunicar su fuente y transmitir la misma información que se ha recibido sin magnificarla.
El objetivo de este documento “no es establecer unas reglas o un protocolo rígido de actuación, sino servir de orientación” y surge entonces la pregunta ¿al final simplemente se trata de una declaración de intenciones?
Curioso que textos así se publiquen cuando estamos inmersos entre tanto lío financiero.
Hasta el 30 de Enero es posible hacer comentarios y consultas al borrador a la siguiente dirección:
Comisión Nacional del Mercado de Valores
Departamento de Mercados Secundarios
Serrano, 47
28001 Madrid
ICAM@cnmv.es
sábado, 20 de diciembre de 2008
EL CASO FORTIS TRAE COLA.
Cronología del Forisgate:
25/09/2008.
La cotización de Fortis (mayor banco de Bélgica) alcanza mínimos históricos ante el rumor de que la entidad necesita liquidez. Fortis desmiente dicho rumor.
28/09/2008.
Los gobiernos de Holanda, Bélgica y Luxemburgo ‘rescatan’ Fortis con una inyección de 11.200 millones de Euros.
3/10/2008.
El gobierno holandés nacionaliza las actividades bancarias y de seguros de Fortis en Holanda. Los activos holandeses de la entidad pasan a ser controlados por el Estado holandés.
5/10/2008.
Los gobiernos de Bélgica y Luxemburgo acuerdan vender Fortis (las actividades de seguros al banco francés BNP Paribas).
12/12/2008.
Se suspende la venta de Fortis tras la sentencia del Tribunal de Apelación de Bruselas tras la denuncia por parte de un grupo de accionistas al no haber sido consultados sobre la operación de venta de la entidad.
17/12/2008.
Se hace público un informe en el que el presidente del Tribunal de Casación belga dice que “teniendo en cuenta de las limitados medios para investigar, no puedo aportar pruebas en sentido jurídico del término sobre una influencia de la política en la magistratura. Pero indudablemente hay indicios en este sentido", es decir, hay indicios de que el Gobierno intentó influir en la decisión judicial de avalar el procedimiento de la venta parcial de Fortis.
19/12/2008.
El Gobierno de Bélgica presenta la dimisión al Rey Alberto II que inicia un periodo de consultas para sopesar dicha dimisión.
25/09/2008.
La cotización de Fortis (mayor banco de Bélgica) alcanza mínimos históricos ante el rumor de que la entidad necesita liquidez. Fortis desmiente dicho rumor.
28/09/2008.
Los gobiernos de Holanda, Bélgica y Luxemburgo ‘rescatan’ Fortis con una inyección de 11.200 millones de Euros.
3/10/2008.
El gobierno holandés nacionaliza las actividades bancarias y de seguros de Fortis en Holanda. Los activos holandeses de la entidad pasan a ser controlados por el Estado holandés.
5/10/2008.
Los gobiernos de Bélgica y Luxemburgo acuerdan vender Fortis (las actividades de seguros al banco francés BNP Paribas).
12/12/2008.
Se suspende la venta de Fortis tras la sentencia del Tribunal de Apelación de Bruselas tras la denuncia por parte de un grupo de accionistas al no haber sido consultados sobre la operación de venta de la entidad.
17/12/2008.
Se hace público un informe en el que el presidente del Tribunal de Casación belga dice que “teniendo en cuenta de las limitados medios para investigar, no puedo aportar pruebas en sentido jurídico del término sobre una influencia de la política en la magistratura. Pero indudablemente hay indicios en este sentido", es decir, hay indicios de que el Gobierno intentó influir en la decisión judicial de avalar el procedimiento de la venta parcial de Fortis.
19/12/2008.
El Gobierno de Bélgica presenta la dimisión al Rey Alberto II que inicia un periodo de consultas para sopesar dicha dimisión.
viernes, 19 de diciembre de 2008
NUEVAS MEDIDAS DEL BANCO CENTRAL EUROPEO.
A pesar de la bajada de los tipos de interés por el BCE ni las entidades bancarias han prestado más ni se ha trasladado a una bajada del Euribor (tipo de interés al que están referenciadas la mayoría de las hipotecas).
El Euribor se encuentra a día de hoy al 3,257 mientras que el tipo de interés que el BCE fijó el pasado día 4 de diciembre es del 2,5% y si bien los bancos dicen haber trasladado –en parte- dicha bajada, no es suficiente.
El BCE por tanto, ha decidido bajar el tipo de interés – de 2% a 1,5%- al que se remunera la facilidad de depósitos, que es donde los bancos están acumulando la liquidez que, en teoría, debía servir para dar nuevos créditos.
Nota: Aconsejo lean el post y comentarios que sobre el tema de los tipos de interés dedica Miquel Roig en su columna/blog en expansión.com (pinchar aquí)
El Euribor se encuentra a día de hoy al 3,257 mientras que el tipo de interés que el BCE fijó el pasado día 4 de diciembre es del 2,5% y si bien los bancos dicen haber trasladado –en parte- dicha bajada, no es suficiente.
El BCE por tanto, ha decidido bajar el tipo de interés – de 2% a 1,5%- al que se remunera la facilidad de depósitos, que es donde los bancos están acumulando la liquidez que, en teoría, debía servir para dar nuevos créditos.
Nota: Aconsejo lean el post y comentarios que sobre el tema de los tipos de interés dedica Miquel Roig en su columna/blog en expansión.com (pinchar aquí)
jueves, 18 de diciembre de 2008
LEER PARA CREER.
Las cosas no deben andar muy bien en Letonia. Al menos para los 10862 ciudadanos que han firmado el siguiente comunicado:
“We, the people of Latvia would like to ask Sweden to occupy Latvia. We consider the Latvian state has no reason to exist. We would like to become Swedish citizens and promise that we will comply with Swedish laws; in exchange we would like to get Swedish citizenship and share the same rights that Swedish people have.”
“Nosotros, los latvios, quisiéramos pedir a Suecia ocupar Letonia. Consideramos que el estado Latvio no tiene razón de existir. Nos gustaría convertirnos en ciudadanos suecos y prometemos que cumpliremos las leyes suecas; a cambio quisiéramos conseguir la ciudadanía sueca y compartir los mismos derechos que los suecos tienen.”
Imaginación al poder. El autor de dicho llamamiento, Roberts Safonovs, ha encontrado una forma llamativa de decirle al mundo que la situación económica en Letonia es preocupante:
Christoph Rosenberg, enviado del FMI, declaró ayer en una conferencia de prensa en Riga que el país debe hacer frente a “un muy doloroso ajuste” después de “años de prosperidad inusual".
Por lo pronto el parlamento Latvio ha decidido incrementar el IVA en un 3% (del 18% al 21%) y rebajar los salarios estatales es un 15%.
En suecia, a pesar de los pesares, se han tomado el llamamiento del Sr. Safonovs con humor y la embajada sueca en Riga ha dicho que el ejército sueco es demasiado pequeño para llevar a cabo una ocupación.
“We, the people of Latvia would like to ask Sweden to occupy Latvia. We consider the Latvian state has no reason to exist. We would like to become Swedish citizens and promise that we will comply with Swedish laws; in exchange we would like to get Swedish citizenship and share the same rights that Swedish people have.”
“Nosotros, los latvios, quisiéramos pedir a Suecia ocupar Letonia. Consideramos que el estado Latvio no tiene razón de existir. Nos gustaría convertirnos en ciudadanos suecos y prometemos que cumpliremos las leyes suecas; a cambio quisiéramos conseguir la ciudadanía sueca y compartir los mismos derechos que los suecos tienen.”
Imaginación al poder. El autor de dicho llamamiento, Roberts Safonovs, ha encontrado una forma llamativa de decirle al mundo que la situación económica en Letonia es preocupante:
- Actualmente en recesión. El crecimiento del PIB en 2007 fue del 10,3%. En el segundo trimestre de 2008 el crecimiento fue del 0,1% y en el tercer trimestre se contrajo un 4,2%.
- Se estima que el crecimiento del PIB en 2008 termine siendo del -0,5% y no se prevé recuperación hasta el año 20012-13 (Danske Projects).
- Para el año que viene se espera una inflación cercana a los dos dígitos.
- Tras el rescate del segundo banco del país (Parex Bank) y con la sensación de que no será el único, el gobierno pidió ayuda al Fondo Monetario Internacional que tiene previsto anunciar un plan de rescate financiero en los próximos días.
Christoph Rosenberg, enviado del FMI, declaró ayer en una conferencia de prensa en Riga que el país debe hacer frente a “un muy doloroso ajuste” después de “años de prosperidad inusual".
Por lo pronto el parlamento Latvio ha decidido incrementar el IVA en un 3% (del 18% al 21%) y rebajar los salarios estatales es un 15%.
En suecia, a pesar de los pesares, se han tomado el llamamiento del Sr. Safonovs con humor y la embajada sueca en Riga ha dicho que el ejército sueco es demasiado pequeño para llevar a cabo una ocupación.
miércoles, 17 de diciembre de 2008
LOS TRES PILARES.
- Gastar mucho: planes -uno tras otro- de estímulo en la economía incrementando el déficit público (y conseguir así que los ciudadanos gasten).
- Imprimir dinero: lanzarlo si es necesario desde un helicóptero (para que los ciudadanos gasten).
- Bajar los tipos de interés: hasta casi cero si las circunstancias lo requieren y luchar contra la deflación (para que los ciudadanos gasten).
Así pretenden salir de la crisis en EEUU y eso es lo que están copiando las economías europeas. ¿Bueno o malo? Sólo el tiempo lo dirá aunque este panorama monocromo da a entender que no hay nuevas ideas cociéndose en las altas esferas.
Ben Bernake (presidente de la Reserva Federal) se agarra a sus expertos conocimientos sobre la crisis de 1929 para solucionar problemas en 2008.
Quizá se olvida de que los americanos de hoy no son los mismos de entonces.
P.D.: nótese la presión que deben sentir los ciudadanos obligados a gastar aunque no puedan o no quieran.
- Imprimir dinero: lanzarlo si es necesario desde un helicóptero (para que los ciudadanos gasten).
- Bajar los tipos de interés: hasta casi cero si las circunstancias lo requieren y luchar contra la deflación (para que los ciudadanos gasten).
Así pretenden salir de la crisis en EEUU y eso es lo que están copiando las economías europeas. ¿Bueno o malo? Sólo el tiempo lo dirá aunque este panorama monocromo da a entender que no hay nuevas ideas cociéndose en las altas esferas.
Ben Bernake (presidente de la Reserva Federal) se agarra a sus expertos conocimientos sobre la crisis de 1929 para solucionar problemas en 2008.
Quizá se olvida de que los americanos de hoy no son los mismos de entonces.
- Bernake
P.D.: nótese la presión que deben sentir los ciudadanos obligados a gastar aunque no puedan o no quieran.
LOS ALEMANES TENDRÁN OTRO PAQUETE.
Angela Merkel se ha subido al tren de los paquetes de ayudas y aunque no ha dado muchos detalles ya ha anunciado que tiene previsto dedicar mucho dinero a ayudas al empleo, a fomento del consumo e inversión, etc., pero para el año que viene.
Las reticencias de la canciller y de su ministro de finanzas eran conocidas. Ya habían declarado que el gobierno alemán no tenía interés en preparar nuevos estímulos fiscales mientras no se vieran los resultados de los ya aplicados anteriormente.
Curiosamente este anuncio se ha hecho público justo después de haberse reunido con representantes de la industria y la banca.
Como todos sabemos, las cosas de palacio van despacio, así que tardaremos semanas en saber más detalles sobre el segundo paquete de estímulos fiscales (si antes no cambian de opinión).
Las reticencias de la canciller y de su ministro de finanzas eran conocidas. Ya habían declarado que el gobierno alemán no tenía interés en preparar nuevos estímulos fiscales mientras no se vieran los resultados de los ya aplicados anteriormente.
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| La canciller alemana Angela Merkel charlando con su ministro de finanzas Steinbrueck |
Curiosamente este anuncio se ha hecho público justo después de haberse reunido con representantes de la industria y la banca.
Como todos sabemos, las cosas de palacio van despacio, así que tardaremos semanas en saber más detalles sobre el segundo paquete de estímulos fiscales (si antes no cambian de opinión).
martes, 16 de diciembre de 2008
EL FRAUDE MADOFF EN CIFRAS POR LA CNMV.
Efectos del fraude de las inversiones Madoff en las Instituciones de Inversión Colectiva bajo supervisión de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).
Euros totales expuestos al fraude: 106,9 millones de euros (56,5 millones en fondos y 50,4 millones en sicavs).
Afectados: 224 (39 fondos y 185 sicavs).
Número de gestoras afectadas: 30
Número de sicavs afectadas: 1
Euros totales expuestos al fraude: 106,9 millones de euros (56,5 millones en fondos y 50,4 millones en sicavs).
Afectados: 224 (39 fondos y 185 sicavs).
Número de gestoras afectadas: 30
Número de sicavs afectadas: 1
lunes, 15 de diciembre de 2008
EFECTOS COMERCIALES IMPAGADOS.
Cuando esta cuenta comienza a crecer, desgraciadamente suele significar el comienzo del fin – sobre todo en pequeñas y medianas empresas-. Cuando alguien abre una empresa, después de la primera dosis de alegría e infinitas esperanzas, lo primero que hay que hacer es abrir una línea de crédito. Vas al banco en el que mejor te conozcan y abres por un lado una línea de crédito para poder empezar con buen pie y, por otro, una línea de descuento, porque descubres que nadie paga al contado sino que, incluso con cheque, los clientes pagan a partir de treinta días desde el momento en que reciben la factura.
En el caso de la construcción – obra civil por ejemplo – los periodos se alargan hasta llegar a puntos surrealistas. Por ejemplo, se instala un cruce (abrir, meter cable, instalar semáforos, cerrar y pintar el paso de cebra) en una calle de Madrid. Una vez realizada la obra se pasa a facturar a la empresa que te ha subcontratado la obra – dos días que hay prisa-, y una semana después recibes una letra de cambio (efecto comercial en cartera) en el que para tu asombro el vencimiento de pago es de 90 días, ¡tres meses!.
Por mucho que las pequeñas y medianas empresas intenten retener ese efecto comercial, tarde o temprano se necesita dinero para pagar salarios o material o papel de impresora así que se juntan las letras de cambio y se llevan al banco para que te adelanten el dinero (efecto comercial descontado) quedándose con un porcentaje de la cantidad gestionada. Los felices momentos comienzan a desvanecerse cuando ves mermar tus ingresos cada vez que descuentas en el banco alguna letra sobre todo cuando sabes que la obra está terminada.
Noventa días después de recibir la letra descubres que tu banco muestra números negativos en tu balance y llamas para ver cuál es el problema. Al otro lado de la línea alguien muy simpático te dice que la empresa que te subcontrata no ha pagado las letras (efectos comerciales impagados) y por tanto comenzarán a cobrarte intereses por tener números rojos. Tiras de la línea de crédito entonces para pagar primero a tus empleados y después para quitar los números rojos de la línea de descuento y confías que la empresa que te subcontrata y que no te paga, te siga dando obras para, por lo menos, subsistir.
Comienza el círculo vicioso y en menos de seis meses todo se va a pique y además de cerrar te encuentras con el piso hipotecado porque para empezar bien necesitabas un pequeño empujón inicial y la línea de crédito y de descuento estaban avaladas por el inmueble; con una deuda enorme de obras que no te han pagado pero que siguen generando intereses, porque mientras no pagues, los intereses no dejan de correr; y un futuro negro porque además parece que todo el mundo está en paro con lo que ni siquiera sabes cómo podrás subsistir – hay que recordar que los “empresarios” no cobrar desempleo-.
En este escenario, los bancos nunca pierden y en la coyuntura económica actual menos porque para eso han recibido inyecciones de liquidez (por lo menos cuentan con un colchón hasta que las aguas se calmen). El pequeño empresario, sin embargo, es el que sufre las peores consecuencias.
El INE ha publicado hoy: “el número de efectos de comercio devueltos por impago asciende a 665.134 en el mes de octubre, lo que supone un 46,1% más que en el mismo mes del año anterior. El importe de esos efectos impagados alcanza los 2.302 millones de euros, con un incremento del 91,5% respecto a octubre del 2007".
En el caso de la construcción – obra civil por ejemplo – los periodos se alargan hasta llegar a puntos surrealistas. Por ejemplo, se instala un cruce (abrir, meter cable, instalar semáforos, cerrar y pintar el paso de cebra) en una calle de Madrid. Una vez realizada la obra se pasa a facturar a la empresa que te ha subcontratado la obra – dos días que hay prisa-, y una semana después recibes una letra de cambio (efecto comercial en cartera) en el que para tu asombro el vencimiento de pago es de 90 días, ¡tres meses!.
Por mucho que las pequeñas y medianas empresas intenten retener ese efecto comercial, tarde o temprano se necesita dinero para pagar salarios o material o papel de impresora así que se juntan las letras de cambio y se llevan al banco para que te adelanten el dinero (efecto comercial descontado) quedándose con un porcentaje de la cantidad gestionada. Los felices momentos comienzan a desvanecerse cuando ves mermar tus ingresos cada vez que descuentas en el banco alguna letra sobre todo cuando sabes que la obra está terminada.
Noventa días después de recibir la letra descubres que tu banco muestra números negativos en tu balance y llamas para ver cuál es el problema. Al otro lado de la línea alguien muy simpático te dice que la empresa que te subcontrata no ha pagado las letras (efectos comerciales impagados) y por tanto comenzarán a cobrarte intereses por tener números rojos. Tiras de la línea de crédito entonces para pagar primero a tus empleados y después para quitar los números rojos de la línea de descuento y confías que la empresa que te subcontrata y que no te paga, te siga dando obras para, por lo menos, subsistir.
Comienza el círculo vicioso y en menos de seis meses todo se va a pique y además de cerrar te encuentras con el piso hipotecado porque para empezar bien necesitabas un pequeño empujón inicial y la línea de crédito y de descuento estaban avaladas por el inmueble; con una deuda enorme de obras que no te han pagado pero que siguen generando intereses, porque mientras no pagues, los intereses no dejan de correr; y un futuro negro porque además parece que todo el mundo está en paro con lo que ni siquiera sabes cómo podrás subsistir – hay que recordar que los “empresarios” no cobrar desempleo-.
En este escenario, los bancos nunca pierden y en la coyuntura económica actual menos porque para eso han recibido inyecciones de liquidez (por lo menos cuentan con un colchón hasta que las aguas se calmen). El pequeño empresario, sin embargo, es el que sufre las peores consecuencias.
El INE ha publicado hoy: “el número de efectos de comercio devueltos por impago asciende a 665.134 en el mes de octubre, lo que supone un 46,1% más que en el mismo mes del año anterior. El importe de esos efectos impagados alcanza los 2.302 millones de euros, con un incremento del 91,5% respecto a octubre del 2007".
sábado, 13 de diciembre de 2008
CHIRINGUITOS FINANCIEROS.
Hace unos días se emitió un reportaje en televisión que hablaba de lo atareado que anda ahora el FBI a cuenta del desastre financiero.
En dicho reportaje (no recuerdo del canal) se explicaba que los investigadores de la rama de delitos económicos del FBI acumulaban un montón de casos de timos y estafas a cuenta de la compra-venta de inmuebles. Por ejemplo, habían descubierto una trama que se había desarrollado durante los años de boom inmobiliario que muestra hasta dónde llegaron las cosas:
Un individuo decide comprar una casa que cuesta 100.000$ (por poner un ejemplo); dicho individuo conoce a otro que le tasa la casa en 200.000$ y con esa tasación el primer individuo va al banco a pedir una hipoteca que en el mejor de los casos cubrirá el 100% de la tasación. El primer individuo desaparece con los 200.000$ y el banco se queda con una casa (en el reportaje no se explicaba nada de la comisión que, estoy segura, recibía el tasador).
¡Quién iba a pensar que días después descubriríamos una nueva estafa de proporciones épicas!
El miércoles estalló un escándalo que deja a Forum Filatélico a la altura del betún. Hablamos de 50.000 millones de dólares estafados a ‘todavíanosesabequiénexactamente’ por Bernard L. Madoff gracias a una triquiñuela que un tal Ponzi hizo famosa en los años 30 en EEUU, por la cual se ofrecían suculentos beneficios por unos bonos cuyos intereses eran pagados a los ya clientes con las aportaciones de nuevos clientes al fondo. Además este castillo de naipes tenía estructura piramidal por lo que cada cliente conseguía más dinero si atraía al fondo nuevos clientes. Una gran bola de nieve que estalló en las narices de Wall Street ante el pasmo de la mayoría.
Nadie se explica cómo semejante timo pasó desapercibido por los supervisores y cuesta creer que una persona tan respetada como Madoff (fue presidente de Nasdaq) perpetrara semejante felonía.
Por lo visto el hombre no pudo más y tras reconocer la estafa fue arrestado y puesto más tarde en libertad condicional con una fianza de 10 millones de dólares avalados por su piso en Manhattan.
Pero no todo acaba ahí. Resulta que entre los estafados por estos volátiles hedge fonds SI se encuentran entidades financieras españolas.
Santander, su filial Banif y el BBVA, entre otros, han podido llegar a perder 3.000 millones de Euros.
Seguiremos este caso con expectación.
En dicho reportaje (no recuerdo del canal) se explicaba que los investigadores de la rama de delitos económicos del FBI acumulaban un montón de casos de timos y estafas a cuenta de la compra-venta de inmuebles. Por ejemplo, habían descubierto una trama que se había desarrollado durante los años de boom inmobiliario que muestra hasta dónde llegaron las cosas:
Un individuo decide comprar una casa que cuesta 100.000$ (por poner un ejemplo); dicho individuo conoce a otro que le tasa la casa en 200.000$ y con esa tasación el primer individuo va al banco a pedir una hipoteca que en el mejor de los casos cubrirá el 100% de la tasación. El primer individuo desaparece con los 200.000$ y el banco se queda con una casa (en el reportaje no se explicaba nada de la comisión que, estoy segura, recibía el tasador).
¡Quién iba a pensar que días después descubriríamos una nueva estafa de proporciones épicas!
El miércoles estalló un escándalo que deja a Forum Filatélico a la altura del betún. Hablamos de 50.000 millones de dólares estafados a ‘todavíanosesabequiénexactamente’ por Bernard L. Madoff gracias a una triquiñuela que un tal Ponzi hizo famosa en los años 30 en EEUU, por la cual se ofrecían suculentos beneficios por unos bonos cuyos intereses eran pagados a los ya clientes con las aportaciones de nuevos clientes al fondo. Además este castillo de naipes tenía estructura piramidal por lo que cada cliente conseguía más dinero si atraía al fondo nuevos clientes. Una gran bola de nieve que estalló en las narices de Wall Street ante el pasmo de la mayoría.
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| Bernard Madoff |
Nadie se explica cómo semejante timo pasó desapercibido por los supervisores y cuesta creer que una persona tan respetada como Madoff (fue presidente de Nasdaq) perpetrara semejante felonía.
Por lo visto el hombre no pudo más y tras reconocer la estafa fue arrestado y puesto más tarde en libertad condicional con una fianza de 10 millones de dólares avalados por su piso en Manhattan.
Pero no todo acaba ahí. Resulta que entre los estafados por estos volátiles hedge fonds SI se encuentran entidades financieras españolas.
Santander, su filial Banif y el BBVA, entre otros, han podido llegar a perder 3.000 millones de Euros.
Seguiremos este caso con expectación.
SEMANA DE REUNIONES.
Todo empezó el lunes, 8 de diciembre, cuando Sarkozy (presidente francés) Brown (primer ministro inglés) y Barroso (presidente de la Comisión Europea) se reunieron en Londres para hablar de economía, reunirse con grandes empresas (AcerolMittal, Total o Vodafone, entre otros) y buscar soluciones conjuntas a la crisis.
¿Y dónde estaba Merkel (canciller alemana)? ¿No fue o no la invitaron? He aquí el quid de la cuestión.
Los tres reunidos en el número 10 de Downing Street negaron tener relaciones tensas o discrepancias con la canciller aunque el hecho de que tuvieran que salir al paso de los comentarios indican que tensión hay, y mucha.
¿Para qué una reunión de estas características cuando estaba prevista la cumbre de la Unión Europea tres días después?
Los tres de Londres alegaron que estaban preparando concienzudamente la reunión europea aunque en Berlín se tomó como un claro “mira lo bien que nos llevamos…y sin ti”.
Y todo porque las formas de gestionar la crisis son diametralmente opuestas. Mientras Francia y Londres apuestan por grandes estímulos fiscales, Alemania se lo piensa y se lo piensa porque opina que gastar más (ya ha aprobado un paquete de medidas por 32.000 millones de Euros) es un disparate.
De hecho, el ministro de finanzas alemán, Peer Steinbrück, no se ha mordido la lengua en sus declaraciones: "La velocidad a la que se hacen propuestas bajo presión que no pasarían ningún examen económico es escalofriante y deprimente"…"Los mismos que nunca tocarían sus déficit están ahora tirando miles de millones”.
Así andaban las cosas al comenzar la Cumbre de la UE el jueves 11. Todos vimos el saludo (con beso, sonrisas y achuchón incluido) entre Sarkozy y Merkel el primer día. Podía cortarse el aire con un cuchillo; ni siquiera se miraron.
Pero al final Merkel cedió, al menos en lo que asuntos europeos se refiere. La Comisión aprobó un plan de recapitalización y estímulos fiscales por un valor de 200.000 millones de Euros aunque ha vetado reducir el IVA (al contrario de lo que ha hecho el Reino Unido).
También se ha acordado que Irlanda vuelva a votar sobre si acepta o no los términos del Tratado de Lisboa. Tras decir que no anteriormente Irlanda se encuentra entre la espada y la pared. Al no respaldar el tratado no puede tener representantes en la comisión y con los miles de millones que la Unión va a repartir, el no estar es un riesgo para la difícil situación económica en la que se encuentra la isla.
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| Brown, Sarkozy y Barroso a las puertas del número 10 de Downing Street |
¿Y dónde estaba Merkel (canciller alemana)? ¿No fue o no la invitaron? He aquí el quid de la cuestión.
Los tres reunidos en el número 10 de Downing Street negaron tener relaciones tensas o discrepancias con la canciller aunque el hecho de que tuvieran que salir al paso de los comentarios indican que tensión hay, y mucha.
¿Para qué una reunión de estas características cuando estaba prevista la cumbre de la Unión Europea tres días después?
Los tres de Londres alegaron que estaban preparando concienzudamente la reunión europea aunque en Berlín se tomó como un claro “mira lo bien que nos llevamos…y sin ti”.
Y todo porque las formas de gestionar la crisis son diametralmente opuestas. Mientras Francia y Londres apuestan por grandes estímulos fiscales, Alemania se lo piensa y se lo piensa porque opina que gastar más (ya ha aprobado un paquete de medidas por 32.000 millones de Euros) es un disparate.
De hecho, el ministro de finanzas alemán, Peer Steinbrück, no se ha mordido la lengua en sus declaraciones: "La velocidad a la que se hacen propuestas bajo presión que no pasarían ningún examen económico es escalofriante y deprimente"…"Los mismos que nunca tocarían sus déficit están ahora tirando miles de millones”.
Así andaban las cosas al comenzar la Cumbre de la UE el jueves 11. Todos vimos el saludo (con beso, sonrisas y achuchón incluido) entre Sarkozy y Merkel el primer día. Podía cortarse el aire con un cuchillo; ni siquiera se miraron.
Pero al final Merkel cedió, al menos en lo que asuntos europeos se refiere. La Comisión aprobó un plan de recapitalización y estímulos fiscales por un valor de 200.000 millones de Euros aunque ha vetado reducir el IVA (al contrario de lo que ha hecho el Reino Unido).
También se ha acordado que Irlanda vuelva a votar sobre si acepta o no los términos del Tratado de Lisboa. Tras decir que no anteriormente Irlanda se encuentra entre la espada y la pared. Al no respaldar el tratado no puede tener representantes en la comisión y con los miles de millones que la Unión va a repartir, el no estar es un riesgo para la difícil situación económica en la que se encuentra la isla.
viernes, 12 de diciembre de 2008
LA INDUSTRIA NORTEAMERICANA DEL AUTOMÓVIL CUESTA ABAJO Y SIN FRENOS.
Parecía que todo estaba hecho pero el Senado ha votado y ha salido “no”.
No a la inyección de 14.000 millones de dólares a General Motors y Chrysler, Ford y evitar así su bancarrota inminente. Inminente porque ya se ha anunciado que General Motors (GM) y Chrysler no conseguirán llegar al año que viene.
Para poder aprobar el plan eran necesarios 60 votos aunque al final sólo 35 fueron a favor.
¿Por qué el plan no ha salido adelante?
Las razones son varias, aunque se destaca la negativa del Sindicato de los Trabajadores de la Industria a la reducción de del salario. Una de las condiciones que los senadores republicanos exigían era equiparar los salarios de los trabajadores de los grandes de Detroit a los salarios de los trabajadores de empresas automovilísticas japonesas afincadas en el territorio de los EEUU (Nissan, Toyota y Honda) aunque la negativa ha sido contundente y sólo se aceptaba esa posibilidad siempre que se aplicara a partir del 2011.
Según el senador republicano Mitch McConnell este dilema lo han creado las mismas empresas y no cree realmente que la ayuda vaya a funcionar.
La actitud, poco o nada “humilde”, con la que los directivos han acudido al congreso en las últimas semanas probablemente no haya ayudado demasiado, y tampoco parece una buena idea darles tantísimo dinero cuando no han presentado ningún programa alternativo con el que pretenden salvar las empresas para las que trabajan. Digamos que su intención era recibir el dinero sin dar explicaciones sobre cómo pretendían gestionarlo.
Pese a todo, es posible utilizar parte de la ayuda asignada al rescate del sistema financiero (sin pasar por el filtro del Senado) para salvar a corto plazo los problemas de liquidez de estas tres empresas – recordemos que sólo GM debe más de 60.000 millones de dólares – y evitar así un efecto dominó que termine afectando a otras ramas de la industria.
No a la inyección de 14.000 millones de dólares a General Motors y Chrysler, Ford y evitar así su bancarrota inminente. Inminente porque ya se ha anunciado que General Motors (GM) y Chrysler no conseguirán llegar al año que viene.
Para poder aprobar el plan eran necesarios 60 votos aunque al final sólo 35 fueron a favor.
¿Por qué el plan no ha salido adelante?
Las razones son varias, aunque se destaca la negativa del Sindicato de los Trabajadores de la Industria a la reducción de del salario. Una de las condiciones que los senadores republicanos exigían era equiparar los salarios de los trabajadores de los grandes de Detroit a los salarios de los trabajadores de empresas automovilísticas japonesas afincadas en el territorio de los EEUU (Nissan, Toyota y Honda) aunque la negativa ha sido contundente y sólo se aceptaba esa posibilidad siempre que se aplicara a partir del 2011.
Según el senador republicano Mitch McConnell este dilema lo han creado las mismas empresas y no cree realmente que la ayuda vaya a funcionar.
La actitud, poco o nada “humilde”, con la que los directivos han acudido al congreso en las últimas semanas probablemente no haya ayudado demasiado, y tampoco parece una buena idea darles tantísimo dinero cuando no han presentado ningún programa alternativo con el que pretenden salvar las empresas para las que trabajan. Digamos que su intención era recibir el dinero sin dar explicaciones sobre cómo pretendían gestionarlo.
Pese a todo, es posible utilizar parte de la ayuda asignada al rescate del sistema financiero (sin pasar por el filtro del Senado) para salvar a corto plazo los problemas de liquidez de estas tres empresas – recordemos que sólo GM debe más de 60.000 millones de dólares – y evitar así un efecto dominó que termine afectando a otras ramas de la industria.
jueves, 11 de diciembre de 2008
SEGUNDA SUBASTA DE LIQUIDEZ.
Esta vez han conseguido adjudicar un 91% del dinero previsto para comprar deuda hipotecaria.
Se han adjudicado 7.224 millones de Euros a 62 entidades a un tipo marginal del 3,75% (3,934% tipo medio ponderado).
En la subasta anterior se adjudicó un 42% del capital previsto por lo que se sacan dos conclusiones:
- Esta subasta ha ido mejor que la primera, así que no hay más remedio que aceptar que la primera fue un fracaso.
- Los bancos ya no tienen miedo ha acudir a este tipo de ayudas aunque los grandes bancos (Banco Santander y BBVA) no han acudido a la subasta.
Sólo queda que la liquidez aportada se use para dar créditos, cosa que no ha ocurrido hasta el momento. Si las entidades financieras no se animan a utilizar este dinero para los fines que las autoridades económicas esperan, habrá sido un regalo muy caro.
Se han adjudicado 7.224 millones de Euros a 62 entidades a un tipo marginal del 3,75% (3,934% tipo medio ponderado).
En la subasta anterior se adjudicó un 42% del capital previsto por lo que se sacan dos conclusiones:
- Esta subasta ha ido mejor que la primera, así que no hay más remedio que aceptar que la primera fue un fracaso.
- Los bancos ya no tienen miedo ha acudir a este tipo de ayudas aunque los grandes bancos (Banco Santander y BBVA) no han acudido a la subasta.
Sólo queda que la liquidez aportada se use para dar créditos, cosa que no ha ocurrido hasta el momento. Si las entidades financieras no se animan a utilizar este dinero para los fines que las autoridades económicas esperan, habrá sido un regalo muy caro.
miércoles, 10 de diciembre de 2008
ITALIA EN RECESIÓN.
El Istituo nazionale di statistica ha publicado hoy que Italia ha entrado en el tercer trimestre del año 2008 en recesión técnica tras disminuir el PIB en un 0,5% con respecto al trimestre anterior.
martes, 9 de diciembre de 2008
S.O.S. MEDIOS DE COMUNICACIÓN.
Después de la burbuja inmobiliaria, la financiera y la de las tarjetas de crédito, le toca el turno a la burbuja en los medios de comunicación. Como siempre parece que todo estalla primero en Estados Unidos. A saber:
* El grupo mediático Tribune Co (dueño de los periódicos Los Ángeles Times y Chicago Tribune entre otros además de varias cadenas de televisión e incluso un equipo de baseball) presentó ayer lo papeles para acogerse al concurso de acreedores (capítulo 11 de la ley de bancarrota del país) y así poder “aliviar la presión que la deuda tiene sobre la empresa”, en palabras de su presidente Sam Zell.
La empresa acumula deudas por un total de más de 10.000 millones de dólares y sólo en intereses tiene que pagar este año 1000 millones. Según declaraciones del propio Zell esperan salir del concurso de acreedores más fortalecidos y competitivos aunque por el momento la situación no parece demasiado boyante.
Por el momento, y mientras el proceso continúa, seguirán informando de igual manera que hasta el momento.
* La empresa The New York Times Co ha decidido hipotecar su sede en Maniatan por un total de 225 millones de dólares.
Todos tienen el mismo problema: una caída espectacular de los ingresos por publicidad y una reducción drástica del crédito.
La publicidad, creo, es el quid de la cuestión. Los precios por poner publicidad en los medios de comunicación también estaban inflados y ahora las empresas que se anunciaban se preguntan si realmente esta publicidad funciona, al fin y al cabo las ventas no han parado de bajar.
Revistas, periódicos, cadenas de televisión, emisoras de radio etc. viven gracias a la publicidad y todos sabemos que hay mucho miedo a gastar el poco dinero que queda.
Esta situación no es exclusiva de los EEUU. Aquí, en España, las cosas están llegando a su límite.
Transcribo un párrafo encontrado hoy en elpais.com: “…Pero no podemos olvidar que si el conjunto de grupos de comunicación en España están a un paso del abismo…” (Mauricio Carlotti “Sin publicidad no hay televisión en libertad”
¿Abismo? Mal me suena.
* El grupo mediático Tribune Co (dueño de los periódicos Los Ángeles Times y Chicago Tribune entre otros además de varias cadenas de televisión e incluso un equipo de baseball) presentó ayer lo papeles para acogerse al concurso de acreedores (capítulo 11 de la ley de bancarrota del país) y así poder “aliviar la presión que la deuda tiene sobre la empresa”, en palabras de su presidente Sam Zell.
La empresa acumula deudas por un total de más de 10.000 millones de dólares y sólo en intereses tiene que pagar este año 1000 millones. Según declaraciones del propio Zell esperan salir del concurso de acreedores más fortalecidos y competitivos aunque por el momento la situación no parece demasiado boyante.
Por el momento, y mientras el proceso continúa, seguirán informando de igual manera que hasta el momento.
* La empresa The New York Times Co ha decidido hipotecar su sede en Maniatan por un total de 225 millones de dólares.
Todos tienen el mismo problema: una caída espectacular de los ingresos por publicidad y una reducción drástica del crédito.
La publicidad, creo, es el quid de la cuestión. Los precios por poner publicidad en los medios de comunicación también estaban inflados y ahora las empresas que se anunciaban se preguntan si realmente esta publicidad funciona, al fin y al cabo las ventas no han parado de bajar.
Revistas, periódicos, cadenas de televisión, emisoras de radio etc. viven gracias a la publicidad y todos sabemos que hay mucho miedo a gastar el poco dinero que queda.
Esta situación no es exclusiva de los EEUU. Aquí, en España, las cosas están llegando a su límite.
Transcribo un párrafo encontrado hoy en elpais.com: “…Pero no podemos olvidar que si el conjunto de grupos de comunicación en España están a un paso del abismo…” (Mauricio Carlotti “Sin publicidad no hay televisión en libertad”
¿Abismo? Mal me suena.
ECONOMÍA REAL.
Es fácil hablar en términos de economía real, al fin y al cabo son sólo números. Más difícil es sentir la economía real, sobre todo cuando hablamos de nuestro bolsillo. Decir que España va camino de los 4 millones de parados es sólo eso, una frase aunque ver la cara del vecino cuando vuelve a una hora extraña (pongamos las 10:15 de la mañana) del trabajo y con una cara de angustia evidente tras haber sido despedido… eso ya es otra cosa.
En Grecia ya hemos visto que las cosas no andan mejor. Ciudadanos, la mayoría muy jóvenes, destruyendo mobiliario urbano, quemando bancos, robando coches para quemarlos después, haciendo barricadas y lanzando piedras a la policía que viendo que no da abasto ha decidido proteger –como si del último bastión se tratara- el parlamento ante la oleada imparable de violencia reinante.
Estos jóvenes probablemente incitados por algún que otro radical, han dicho “hasta aquí hemos llegado” y han salido a la calle con ganas de llevarse todo por delante.
Políticos sin liderazgo, paro, inflación, no perspectivas de futuro…
Cuando desde las tribunas se dice que la crisis financiera está alcanzando a la economía real éstas son algunas de las consecuencias. Esperemos que no cunda el ejemplo.
En Grecia ya hemos visto que las cosas no andan mejor. Ciudadanos, la mayoría muy jóvenes, destruyendo mobiliario urbano, quemando bancos, robando coches para quemarlos después, haciendo barricadas y lanzando piedras a la policía que viendo que no da abasto ha decidido proteger –como si del último bastión se tratara- el parlamento ante la oleada imparable de violencia reinante.
Estos jóvenes probablemente incitados por algún que otro radical, han dicho “hasta aquí hemos llegado” y han salido a la calle con ganas de llevarse todo por delante.
Políticos sin liderazgo, paro, inflación, no perspectivas de futuro…
Cuando desde las tribunas se dice que la crisis financiera está alcanzando a la economía real éstas son algunas de las consecuencias. Esperemos que no cunda el ejemplo.
lunes, 8 de diciembre de 2008
ESPERADAS DECLARACIONES DE OBAMA.
Obama ha empezado fuerte y eso que todavía no ocupa el cargo. A la fuerza.
Ha presentado el “stimulus package” (creo que la expresión ya es parte del lenguaje universal) y digo “el” porque será el mayor plan de inversiones públicas en la historia de los EEUU.
Entre 400.000 y 700.000 millones de dólares para hacer carreteras, rehabilitar hospitales y escuelas, reformar edificios otros edificios públicos… y si todo va bien se crearán 2,5 millones de puestos de trabajo. Nada por el momento para el sector automovilístico mientras no se de una reforma en profundidad.
Después de esto recordaremos el New Deal como una propina.
Ante la noticia los mercados del resto del mundo han vivido una sesión envueltos en el positivismo.
Ha presentado el “stimulus package” (creo que la expresión ya es parte del lenguaje universal) y digo “el” porque será el mayor plan de inversiones públicas en la historia de los EEUU.
Entre 400.000 y 700.000 millones de dólares para hacer carreteras, rehabilitar hospitales y escuelas, reformar edificios otros edificios públicos… y si todo va bien se crearán 2,5 millones de puestos de trabajo. Nada por el momento para el sector automovilístico mientras no se de una reforma en profundidad.
Después de esto recordaremos el New Deal como una propina.
Ante la noticia los mercados del resto del mundo han vivido una sesión envueltos en el positivismo.
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| Bolsa de Madrid hoy |
domingo, 7 de diciembre de 2008
MERKEL VS. SARKOZY
Sarkozy ya ha movido ficha. El pasado 4 de diciembre anunció un paquete de ayudas (stimulus package) por valor de 26.000 millones de Euros, con el que pretende fomentar la inversión más que el consumo. Con esta medida el déficit público pasará del 3,1% al 3,9% con lo que añadirá un 0,1% al déficit previsto para el 2010.
Merkel, sin embargo, no ha anunciado ninguna medida de este calado para la región alemana. Parece, por tanto, que quiere ir por libre. La canciller alemana es reacia a elaborar un paquete de estímulos al estilo de otros países como EEUU, UK, Francia o España y empieza a suscitar recelo por parte de otros dirigentes europeos.
Las elecciones del próximo año y el deseo de mantener buenas relaciones (a toda costa) con Rusia hacen que Angela Merkel no mire demasiado hacia la UE en estos momentos. La estrategia es sencilla: si el resto de países fomenta la demanda (vía consumo o inversión) automáticamente la situación de la economía alemana –primera potencia exportadora mundial- mejorará sin tener que hacer nada en su mercado interior.
Los expertos consideran esta estrategia “foolish” aunque, por el momento es lo que hay.
Me gustaría señalar que si hacemos caso de las declaraciones de la Sra. Merkel en televisión, no cierra la puerta a futuras medidas aunque prefiere retrasarlas hasta el año que viene cuando sea reelegida.
Con esta sensación de chantaje en la boca, muchos alemanes (incluidos algunos de su propio partido) se preguntan a qué espera para hacer algo.
Curiosidad: en el reciente congreso del partido conservador alemán (CDU), Merkel ha salido elegida como la siguiente representante del partido con un 95% de los votos. ¿No les parece chocante?
Merkel, sin embargo, no ha anunciado ninguna medida de este calado para la región alemana. Parece, por tanto, que quiere ir por libre. La canciller alemana es reacia a elaborar un paquete de estímulos al estilo de otros países como EEUU, UK, Francia o España y empieza a suscitar recelo por parte de otros dirigentes europeos.
Las elecciones del próximo año y el deseo de mantener buenas relaciones (a toda costa) con Rusia hacen que Angela Merkel no mire demasiado hacia la UE en estos momentos. La estrategia es sencilla: si el resto de países fomenta la demanda (vía consumo o inversión) automáticamente la situación de la economía alemana –primera potencia exportadora mundial- mejorará sin tener que hacer nada en su mercado interior.
Los expertos consideran esta estrategia “foolish” aunque, por el momento es lo que hay.
Me gustaría señalar que si hacemos caso de las declaraciones de la Sra. Merkel en televisión, no cierra la puerta a futuras medidas aunque prefiere retrasarlas hasta el año que viene cuando sea reelegida.
Con esta sensación de chantaje en la boca, muchos alemanes (incluidos algunos de su propio partido) se preguntan a qué espera para hacer algo.
Curiosidad: en el reciente congreso del partido conservador alemán (CDU), Merkel ha salido elegida como la siguiente representante del partido con un 95% de los votos. ¿No les parece chocante?
sábado, 6 de diciembre de 2008
CÍRCULO VICIOSO.
Puede ser un simple rumor, quizá una mala noticia más o, simplemente, una posibilidad más a la que algunos ya nos están preparando.
Deflación.
Estamos tan acostumbrados a la situación contraria – inflación – que aunque nos la pintan como el monstruo de las tres cabezas no parece preocuparnos demasiado.
En principio, la deflación sigue un esquema muy simple. Como consecuencia de una situación de crisis (como la que nos toca ver cada día) los consumidores no gastan por lo que ante una disminución de la demanda, las empresas deciden bajar los precios para no acumular stock. Los consumidores intuyen que los precios bajan por lo que esperan a comprar ya que creen que en el futuro los precios serán aún más bajos. Las empresas cada vez producen menos (porque no venden) y bajan los precios cada vez más (porque no venden). Se crea, económicamente hablando, la NADA, como en el libro “La historia interminable” donde el “vacío” lo va absorbiendo todo como si de un agujero negro se tratara. En términos reales es más bien una espiral negativa donde cada vez se compra menos, se vende menos y por lo tanto la economía no logra despegar – como ha sido el caso de Japón en la última década-.
Lo que a mí no me cuadra es la explicación a la falta de consumo: como el consumidor espera que los precios bajen más, se espera a comprar.
Cómo vamos a comprar si:
1.- Vemos peligrar nuestro puesto de trabajo o ya lo hemos perdido.
2.- Estamos sobreendeudados con créditos hipotecarios y créditos al consumo que no sabemos cómo pagar.
3.- No hay muestras de ver ninguna luz al final del túnel (por lo menos hasta el 2010).
4.- Llegar a fin de mes es una odisea porque aunque digan que los precios están bajando, las facturas se acumulan igual y ni los productos de primera necesidad ni la energía (por mucho que el petróleo pase sus horas más bajas) se han abaratado.
Estamos mezclando conceptos. No consumimos porque no tenemos nada con lo que consumir - al menos al nivel que querrían las autoridades-.
Deflación.
Estamos tan acostumbrados a la situación contraria – inflación – que aunque nos la pintan como el monstruo de las tres cabezas no parece preocuparnos demasiado.
En principio, la deflación sigue un esquema muy simple. Como consecuencia de una situación de crisis (como la que nos toca ver cada día) los consumidores no gastan por lo que ante una disminución de la demanda, las empresas deciden bajar los precios para no acumular stock. Los consumidores intuyen que los precios bajan por lo que esperan a comprar ya que creen que en el futuro los precios serán aún más bajos. Las empresas cada vez producen menos (porque no venden) y bajan los precios cada vez más (porque no venden). Se crea, económicamente hablando, la NADA, como en el libro “La historia interminable” donde el “vacío” lo va absorbiendo todo como si de un agujero negro se tratara. En términos reales es más bien una espiral negativa donde cada vez se compra menos, se vende menos y por lo tanto la economía no logra despegar – como ha sido el caso de Japón en la última década-.
Lo que a mí no me cuadra es la explicación a la falta de consumo: como el consumidor espera que los precios bajen más, se espera a comprar.
Cómo vamos a comprar si:
1.- Vemos peligrar nuestro puesto de trabajo o ya lo hemos perdido.
2.- Estamos sobreendeudados con créditos hipotecarios y créditos al consumo que no sabemos cómo pagar.
3.- No hay muestras de ver ninguna luz al final del túnel (por lo menos hasta el 2010).
4.- Llegar a fin de mes es una odisea porque aunque digan que los precios están bajando, las facturas se acumulan igual y ni los productos de primera necesidad ni la energía (por mucho que el petróleo pase sus horas más bajas) se han abaratado.
Estamos mezclando conceptos. No consumimos porque no tenemos nada con lo que consumir - al menos al nivel que querrían las autoridades-.
viernes, 5 de diciembre de 2008
LADRILLO, PARO Y PÉRDIDAS.
* La edición impresa de hoy del diario económico The Financial Times sólo dedica un pequeño espacio a España. En el fondo es una buena noticia porque en los últimos meses aparecer tres o cuatro malas noticias relacionadas con nuestro país casi cada día.
En este caso es la empresa Metrovacesa la protagonista y cómo los principales acreedores (BBVA, Banesto, Banco Popular, Banco de Sabadell, Banco Santander y Caja Madrid) han pasado a controlar la compañía hasta ahora en manos de la familia Sanahuja.
Parece que la prensa internacional permanece atenta a lo que sucede en el sector inmobiliario español.
* En las páginas web de los periódicos nacionales hoy se destaca el incremento de la tasa de desempleo en EEUU en el mes de noviembre hasta alcanzar el 6,7% (en dicho mes se destruyeron 533.000 empleos).
No es de extrañar el efecto negativo que la noticia ha causado en las bolsas europeas.
En este caso es la empresa Metrovacesa la protagonista y cómo los principales acreedores (BBVA, Banesto, Banco Popular, Banco de Sabadell, Banco Santander y Caja Madrid) han pasado a controlar la compañía hasta ahora en manos de la familia Sanahuja.
Parece que la prensa internacional permanece atenta a lo que sucede en el sector inmobiliario español.
* En las páginas web de los periódicos nacionales hoy se destaca el incremento de la tasa de desempleo en EEUU en el mes de noviembre hasta alcanzar el 6,7% (en dicho mes se destruyeron 533.000 empleos).
No es de extrañar el efecto negativo que la noticia ha causado en las bolsas europeas.
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jueves, 4 de diciembre de 2008
BAJADA DE LOS TIPOS DE INTERÉS.
El anuncio se veía venir aunque al final los tipos de interés han bajado más de lo previsto. Hoy, el señor Trichet ha anunciado una bajada de los tipos hasta llegar al 2,5%. Las causas, según ha explicado el presidente del Banco Central Europeo (BCE), son la bajada de los precios (la inflación no parece ser el más grave de nuestros problemas ahora) y el parón de la actividad económica.
El BCE no ha sido el único. Suecia e Inglaterra también han recortado los tipos dejándolos ambos en el 2%.
Si observamos la evolución de los tipos de interés de los últimos años en EEUU y en la Unión Europea parece que las decisiones las tomamos siempre a rastras. Primero la FED decide y luego (con semanas de retraso) el BCE copia. En Europa seguimos sin tomar decisiones cuando aparecen los problemas y casi siempre llegan tarde.
Los que tengan una hipoteca parece que pueden respirar aunque…
* Hoy, en una entrevista para el periódico alemán Sueddeutsche, el director económico del Deutsche Bank, Norbert Walter, ha dicho que en principio los intereses con los que se remuneran las cuentas bancarias bajarán rápidamente aunque no cree que bajen los tipos de interés de los créditos a la misma velocidad.
* La revista The economist señala que, en lo que respecta al sector inmobiliario, lo peor está aún por llegar.
El BCE no ha sido el único. Suecia e Inglaterra también han recortado los tipos dejándolos ambos en el 2%.
Si observamos la evolución de los tipos de interés de los últimos años en EEUU y en la Unión Europea parece que las decisiones las tomamos siempre a rastras. Primero la FED decide y luego (con semanas de retraso) el BCE copia. En Europa seguimos sin tomar decisiones cuando aparecen los problemas y casi siempre llegan tarde.
Los que tengan una hipoteca parece que pueden respirar aunque…
* Hoy, en una entrevista para el periódico alemán Sueddeutsche, el director económico del Deutsche Bank, Norbert Walter, ha dicho que en principio los intereses con los que se remuneran las cuentas bancarias bajarán rápidamente aunque no cree que bajen los tipos de interés de los créditos a la misma velocidad.
* La revista The economist señala que, en lo que respecta al sector inmobiliario, lo peor está aún por llegar.
ISLANDIA.
Antes de entrar en otros temas me gustaría dedicar algo de espacio al caso de Islandia. Creo que lo que está sucediendo en esa pequeña isla es algo que no se debe olvidar, es más, considero que es un claro ejemplo de hasta dónde pueden llegar las cosas.
Justo después del verano llegaron las primeras señales de alarma. A principios de octubre (el 4 de octubre para ser más concretos) se anunció la nacionalización de uno de los tres mayores bancos Islandeses y días después la del segundo y la del tercero – Kupthing Bank, Glitnir Bank, Landsbanki Islands- . Como en una cascada de negros acontecimientos supimos que dichos bancos contaban entre activos y pasivos en moneda extranjera con unas diez veces el total del PIB del país.
Cuando los especuladores comenzaron a vender activos ante una situación económica mundial delicada se produjo una devaluación estrepitosa de la Corona Islandesa por lo que la burbuja estalló, y de qué manera.
La mayoría de la población (parejas jóvenes, pensionistas, etc) tiene créditos (coches, viviendas, etc.) y ahorros (planes de pensiones, bonos, etc.) en otras monedas por lo que al cambio o deben mucho más o lo han perdido todo.
¿Cómo pudo suceder? A estas alturas podemos imaginárnoslo.
Durante los últimos siete años Islandia a pasado de ser una pequeña isla que casi nadie conocía y que aparecía de vez en cuando en el Nacional Geographic, a ser el país donde mejor se vivía del mundo. Reykiavik (su capital) en visto y no visto se convirtió en centro financiero y cultural cuando a penas hace una década no pasaba de ser una pequeña ciudad pesquera.
Mercados financieros totalmente desregularizados y una política económica en el que el Banco Central mantenía una moneda fuerte, dio a los islandeses una sensación de riqueza que, obviamente, no tenían.
Se podían contraer créditos en moneda extranjera porque era mucho más barato y además por el 100% por lo que la mayoría compró viviendas, coches, electrodomésticos. Se produjo además un boom inmobiliario sin precedentes y los “Viking Raiders” (como se llamaron a las entidades Islandesas) expandieron y expandieron hasta llegar incluso al corazón de Londres.
Miles de pequeños ahorradores (300.000 para ser más exactos) y muchos gobiernos locales confiaron sus ahorros a estos ases financieros islandeses hasta que todo se vino abajo.
En el momento en que el Gobierno islandés nacionalizó los tres grandes bancos congeló todos los activos que estos bancos tenían en sus filiales de UK (Icesave) provocando una respuesta “contundente” del Gobierno británico. Se aplicó la ley antiterrorista para confiscar los activos que las entidades financieras tenían en el Reino Unido transfiriéndose los depósitos de las filiales de Kaupthing Bank y Landsbanki Island en el país y poniendo bajo control de la Administración Pública el resto de lineas de negocio de dichas entidades, cosa que no ayudó en nada a la ya precaria situación de la isla.
Al borde de la bancarrota, las autoridades islandesas lanzaron una llamada de socorro a la que, por ahora, ha acudido el Fondo Monetario Internacional (FMI) con 2.100 millones de dólares y se está en negociaciones con Suecia, Noruega y Dinamarca para que aporten 4.000 millones de dólares y ayuden así a estabilizar la situación económica.
También se ha pedido ayuda a Rusia, la Reserva Federal estadounidense (FED) y al Banco de Japón.
Y ¿qué hacen mientras tanto los islandeses?
Sufrir.
Los que pusieron sus ahorros en manos de estos Viking Raiders han visto cómo llegaban a su mínima expresión, perdiendo más de la mitad en el camino. Los que adquirieron créditos baratos en moneda extranjera se encuentran con créditos carísimos en estos momentos y, mientras tanto, la Corona Islandesa ha dejado de cotizar tras perder hasta un 70% de su valor.
Los islandeses, por otra parte, son los únicos ciudadanos que han salido a protestar de forma masiva a este caos en el que nadie sabe cómo salir – a excepción de los pocos que se reúnen a protestar a las puertas de Wall Street-. Están avergonzados, indignados y piden justicia. Han llegado incluso ante las puertas del Banco Central aunque casi siempre son reducidos de malos modos por la policía.
La bancarrota (privada y estatal) no está tan lejos.
Justo después del verano llegaron las primeras señales de alarma. A principios de octubre (el 4 de octubre para ser más concretos) se anunció la nacionalización de uno de los tres mayores bancos Islandeses y días después la del segundo y la del tercero – Kupthing Bank, Glitnir Bank, Landsbanki Islands- . Como en una cascada de negros acontecimientos supimos que dichos bancos contaban entre activos y pasivos en moneda extranjera con unas diez veces el total del PIB del país.
Cuando los especuladores comenzaron a vender activos ante una situación económica mundial delicada se produjo una devaluación estrepitosa de la Corona Islandesa por lo que la burbuja estalló, y de qué manera.
La mayoría de la población (parejas jóvenes, pensionistas, etc) tiene créditos (coches, viviendas, etc.) y ahorros (planes de pensiones, bonos, etc.) en otras monedas por lo que al cambio o deben mucho más o lo han perdido todo.
¿Cómo pudo suceder? A estas alturas podemos imaginárnoslo.
Durante los últimos siete años Islandia a pasado de ser una pequeña isla que casi nadie conocía y que aparecía de vez en cuando en el Nacional Geographic, a ser el país donde mejor se vivía del mundo. Reykiavik (su capital) en visto y no visto se convirtió en centro financiero y cultural cuando a penas hace una década no pasaba de ser una pequeña ciudad pesquera.
Mercados financieros totalmente desregularizados y una política económica en el que el Banco Central mantenía una moneda fuerte, dio a los islandeses una sensación de riqueza que, obviamente, no tenían.
Se podían contraer créditos en moneda extranjera porque era mucho más barato y además por el 100% por lo que la mayoría compró viviendas, coches, electrodomésticos. Se produjo además un boom inmobiliario sin precedentes y los “Viking Raiders” (como se llamaron a las entidades Islandesas) expandieron y expandieron hasta llegar incluso al corazón de Londres.
Miles de pequeños ahorradores (300.000 para ser más exactos) y muchos gobiernos locales confiaron sus ahorros a estos ases financieros islandeses hasta que todo se vino abajo.
En el momento en que el Gobierno islandés nacionalizó los tres grandes bancos congeló todos los activos que estos bancos tenían en sus filiales de UK (Icesave) provocando una respuesta “contundente” del Gobierno británico. Se aplicó la ley antiterrorista para confiscar los activos que las entidades financieras tenían en el Reino Unido transfiriéndose los depósitos de las filiales de Kaupthing Bank y Landsbanki Island en el país y poniendo bajo control de la Administración Pública el resto de lineas de negocio de dichas entidades, cosa que no ayudó en nada a la ya precaria situación de la isla.
Al borde de la bancarrota, las autoridades islandesas lanzaron una llamada de socorro a la que, por ahora, ha acudido el Fondo Monetario Internacional (FMI) con 2.100 millones de dólares y se está en negociaciones con Suecia, Noruega y Dinamarca para que aporten 4.000 millones de dólares y ayuden así a estabilizar la situación económica.
También se ha pedido ayuda a Rusia, la Reserva Federal estadounidense (FED) y al Banco de Japón.
Y ¿qué hacen mientras tanto los islandeses?
Sufrir.
Los que pusieron sus ahorros en manos de estos Viking Raiders han visto cómo llegaban a su mínima expresión, perdiendo más de la mitad en el camino. Los que adquirieron créditos baratos en moneda extranjera se encuentran con créditos carísimos en estos momentos y, mientras tanto, la Corona Islandesa ha dejado de cotizar tras perder hasta un 70% de su valor.
Los islandeses, por otra parte, son los únicos ciudadanos que han salido a protestar de forma masiva a este caos en el que nadie sabe cómo salir – a excepción de los pocos que se reúnen a protestar a las puertas de Wall Street-. Están avergonzados, indignados y piden justicia. Han llegado incluso ante las puertas del Banco Central aunque casi siempre son reducidos de malos modos por la policía.
La bancarrota (privada y estatal) no está tan lejos.
martes, 2 de diciembre de 2008
PARO.
La noticia más destacada hoy es la cifra de parados que el Instituto Nacional de Empleo (INEM) acaba de publicar: 2.989.269.
Una cifra escalofriante, la verdad. El peor dato en los últimos 12 años.
Una imagen vale más que mil palabras.
Una cifra escalofriante, la verdad. El peor dato en los últimos 12 años.
Una imagen vale más que mil palabras.
lunes, 1 de diciembre de 2008
SIN SORPRESAS.
Mientras Sacyr hace lo que puede para conseguir liquidez y los ingleses asimilan la idea de un IVA más reducido, las bolsas siguen cuesta abajo al ritmo que marca Wall Street.
A pesar de todo, hoy parece un día no demasiado turbulento. Quizá porque sea lunes o quizá sea simplemente la calma antes de la tempestad.
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| Caida del 4,49% |
A pesar de todo, hoy parece un día no demasiado turbulento. Quizá porque sea lunes o quizá sea simplemente la calma antes de la tempestad.
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